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Situación Paraguay. Segundo Semestre 2015

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En un escenario internacional deteriorándose, el ritmo de expansión del PIB paraguayo se moderó en los últimos meses y prevemos que se expandirá 3,2% en el 2015. Para 2016, en un contexto aún retador, proyectamos un crecimiento de 3,4%, donde la demanda interna será el principal motor de crecimiento, con lo que la economía se mantendrá entre las más dinámicas de la región.

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1.Editorial

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En un escenario internacional deteriorándose, el ritmo de expansión del PIB paraguayo se moderó en los últimos meses y prevemos que se expandirá 3,2% en el 2015. Para 2016, en un contexto aún retador, proyectamos un crecimiento de 3,4%, donde la demanda interna será el principal motor de crecimiento, con lo que la economía se mantendrá entre las más dinámicas de la región.

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2.Freno del crecimiento global en 2015 y mejora limitada en 2016

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El contexto global continuó deteriorándose en los últimos meses, entre ellos, una mayor debilidad de la economía China, lo que junto con la proximidad del inicio del ciclo alcista de la tasa de interés de la FED ha inducido un mayor descenso de los precios de las materias primas. Estimamos que el PIB mundial avanzará 3,2% en 2015 y 3,5% en 2016.

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3.Paraguay: crecimiento por encima de 3% para 2015 y 2016

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El ritmo de expansión del PIB paraguayo se moderó en los últimos meses y prevemos que se expandirá 3,2% en el 2015. Para 2016, en un contexto aún retador, proyectamos un crecimiento de 3,4%, donde la demanda interna será el principal motor de crecimiento, con lo que la economía se mantendrá entre las más dinámicas de la región.

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4.Menor depreciación de la moneda con episodios de volatilidad

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La moneda local se ha depreciado en torno a 21% en lo que va del año y prevemos que seguirá debilitándose en los próximos meses (tendencia observada en toda la región). Hacia adelante, prevemos que el tipo de cambio se depreciará a un ritmo mucho más lento, como reflejo del debilitamiento de fundamentos.

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5.Inflación contenida dentro del rango meta del BCP

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La trayectoria de la inflación se ha mantenido en línea con la meta y esperamos que esto continúe en lo que resta de este año y durante 2016.

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6.Las tasas de interés de mercado convergen a la de política monetaria

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Actualmente la tasa de política monetaria se mantiene en 5,75% desde julio. Nuestra previsión considera que el Banco Central mantiene la tasa en el nivel actual hasta fines del 2016. Hacia adelante, esperamos un aumento gradual de la tasa de política monetaria, en línea con la aceleración del crecimiento del PIB.

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7.Recesión mayor en Brasil es la principal fuente de riesgo a la baja

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Desvíos en la evolución considerada en nuestro escenario base para diversas variables claves por el lado externo y local podrían configurar un entorno más desafiante para la economía paraguaya en los próximos meses. No obstante, es importante señalar que Paraguay cuenta con fortalezas para acotar los potenciales impactos de escenarios más adversos.

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9.Recuadro 1. Precio de materias primas: soja y petróleo

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En lo que va del año se han registrado fuertes contracciones en la cotización de materias primas, como soja y petróleo. Sin embargo, se espera una ligera recuperación en estos precios: i) la soja, en un contexto donde los ajustes de oferta se compensarán marginalmente con una demanda más débil y, ii) el petróleo, convergerá a un nivel de alrededor de USD/bar 65 en 2017.

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10.Recuadro 2. ¿Cuál sería el impacto de una mayor desaceleración de China sobre Paraguay?

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Una desaceleración más marcada de China afectaría a Paraguay a través de: (i) una vía directa, por caídas más pronunciadas del precio de la soja y, (ii) una indirecta, por una demanda externa más débil en Brasil (fuertemente expuesto a China). Ambos efectos reducirían alrededor de 1,4 p.p. el crecimiento del PIB 2016 con respecto al escenario base.

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