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Una señal clave de que la principal preocupación de Banxico ha pasado de la inflación al crecimiento es su reconocimiento, por primera vez, de que “al dejar atrás el episodio inflacionario”, el combate a la inflación se encuentra en una nueva etapa.

A diferencia de la Fed, que dejó sin cambios su tasa la semana pasada, Banxico tiene margen para seguir recortando. Un débil canal cambiario y mercados de capitales más profundos le dan una mayor independencia frente a las decisiones de la Fed que en el pasado.

En febrero de 2025 llegaron a México 4,459 md por remesas familiares. Las remesas acumulan una racha de 16 meses con incertidumbre desde noviembre de 2023, en donde se tienen registrados 7 meses con contracciones, intercalados con meses con bajo nivel de crecimiento y otros meses con aumentos mayores a 8% a tasa anual.

Su confianza para un tercer recorte de 50 pb, con el fin de relajar lo más rápido posible la todavía muy restrictiva postura monetaria, dependerá de las condiciones de operación del peso en los mercados y la ausencia de una depreciación significativa.

Señaló inequívocamente que sigue decidido a seguir recortando las tasas de forma ininterrumpida e insinuó que, en ausencia de acontecimientos significativos, es probable que considere recortes adicionales de 50 pb en las próximas reuniones.

La inflación por debajo de 4.0%, la subyacente de servicios en desaceleración, una demanda agregada más débil, un mercado laboral en enfriamiento, la estabilidad del peso y una política monetaria excesivamente restrictiva mantienen la puerta abierta para un recorte de 50 pb.

Sin embargo, creemos que el mejor momento para recortar la tasa en 50 pb era hoy, ya que la ventana probablemente se cerrará a principios del 2025 si Trump impone aranceles y la aversión global al riesgo golpea al peso, volviendo a Banxico más cauteloso.

Aunque creemos que hay un 40% de probabilidad de una bajada de 50 pb, lo más probable es que la mayoría opte por otro recorte de 25 pb. Un recorte de 50 pb sería una sólida decisión de política monetaria considerando la excesivamente restrictiva tasa real ex-ante ante el avance de la desinflación.