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Será crucial examinar las minutas para determinar el nivel de confianza de los miembros de la Junta en que la actual restricción monetaria todavía es incompatible con las condiciones y riesgos existentes, y hasta qué punto se mantienen centrados en las perspectivas de crecimiento.

A pesar de que la inflación subyacente superó el rango de tolerancia de Banxico, es probable que la mayoría de los miembros de la Junta mantengan un enfoque prospectivo, pues la debilidad de la demanda interna seguirá pesando sobre el consumo y, con ello, favorecerá la tendencia a la baja en la inflación de servicios.

A diferencia de la Fed, que dejó sin cambios su tasa la semana pasada, Banxico tiene margen para seguir recortando. Un débil canal cambiario y mercados de capitales más profundos le dan una mayor independencia frente a las decisiones de la Fed que en el pasado.

En los últimos 5 años, de diciembre de 2019 a marzo de 2025, la población empleada en Estados Unidos creció en 4.7 millones, de los cuales el 92.4%, 4.3 millones, fueron personas de origen hispano o latino, lo que refleja la gran importancia de esta población en la economía actual de ese país.

Su confianza para un tercer recorte de 50 pb, con el fin de relajar lo más rápido posible la todavía muy restrictiva postura monetaria, dependerá de las condiciones de operación del peso en los mercados y la ausencia de una depreciación significativa.

Banxico podría dejar la puerta abierta a un tercer recorte de 50 pb en mayo, antes de ajustar el ritmo a recortes más cautelosos de 25 pb. Esto fortalecería nuestra expectativa, por debajo del consenso, de que Banxico reducirá la tasa objetivo a 7.5% para fin de año.

La inflación por debajo de 4.0%, la subyacente de servicios en desaceleración, una demanda agregada más débil, un mercado laboral en enfriamiento, la estabilidad del peso y una política monetaria excesivamente restrictiva mantienen la puerta abierta para un recorte de 50 pb.

El presidente electo Trump ha amenazado con deportaciones masivas y mayor securitización de la frontera, lo que podría afectar las remesas a México y ALyC. Sin embargo, es un escenario muy poco probable porque afectaría la economía de EE. UU. que depende de la mano de obra migrante y aumentaría la inflación en ese país.