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La Junta señaló que “la actividad económica mostró atonía al inicio del tercer trimestre de 2025”, en línea con el IGAE de julio publicado ayer, que registró una contracción de 0.9% m/m en medio de la debilidad generalizada en los tres sectores.

Esperamos que Banxico baje la tasa de referencia en 25 pb y que señale que el ciclo aún tiene recorrido. Consideramos que seguir avanzando hacia, al menos, el punto medio de la tasa neutral estimada sigue siendo justificado en un contexto de débil demanda.

La ausencia de mayor cautela en el comunicado—a pesar de la persistencia reciente de la inflación subyacente—indica que la Junta de Gobierno sigue abierta a continuar con el ciclo de bajadas, aunque manteniendo el ritmo más gradual actual de 25 pb.

Los retos persistentes para el crecimiento deberían mantener la confianza de Banxico en que la política monetaria puede (y debe) continuar relajándose. El banco central seguirá confiando en una mayor desinflación en servicios y procederá con un recorte de 25 pb esta semana.

En mayo de 2025, las remesas a México se redujeron en 4.6 % respecto al mismo mes del año anterior para llegar a 5,360 millones de dólares (md). En cambio, las remesas a Guatemala (2,281 md, +15.2 %), Honduras (1,055 md, +19.1 %) y El Salvador (899 md, +17.7 %) alcanzaron máximos históricos.

Será crucial examinar las minutas para determinar el nivel de confianza de los miembros de la Junta en que la actual restricción monetaria todavía es incompatible con las condiciones y riesgos existentes, y hasta qué punto se mantienen centrados en las perspectivas de crecimiento.

Una señal clave de que la principal preocupación de Banxico ha pasado de la inflación al crecimiento es su reconocimiento, por primera vez, de que “al dejar atrás el episodio inflacionario”, el combate a la inflación se encuentra en una nueva etapa.

A diferencia de la Fed, que dejó sin cambios su tasa la semana pasada, Banxico tiene margen para seguir recortando. Un débil canal cambiario y mercados de capitales más profundos le dan una mayor independencia frente a las decisiones de la Fed que en el pasado.