BBVA Research

La economía sigue consolidando su estabilización macroeconómica gracias al equilibrio fiscal, la desaceleración de la inflación y una mayor estabilidad cambiaria. El sector externo se fortalece por el aporte de la energía y la minería. El desafío sigue siendo extender la recuperación al empleo y los sectores más rezagados.

Revisamos a la baja nuestra estimación de crecimiento para 2026 a 1.2% (1.8% previo) ante la debilidad de la demanda interna y el entorno de prolongada incertidumbre. Tras un débil 2025, el empleo formal comienza a mejorar. Prevemos que la inflación subyacente retomará su tendencia a la baja en el segundo trimestre del año.

Uruguay mantiene sólidos fundamentos macroeconómicos, inflación controlada y acceso favorable al financiamiento. Sin embargo, el crecimiento seguirá moderado (1,3% en 2026 y 1,8% en 2027) y el principal desafío es impulsar la inversión y para superar restricciones estructurales y generar nuevos motores de crecimiento.

Esperamos que la desinflación siga, en general, según lo previsto en un contexto de menor crecimiento a corto plazo. Las persistentes presiones inflacionarias y la incertidumbre externa justifican una política monetaria más prudente, aunque prevemos que continúe una flexibilización selectiva dentro de un marco restrictivo.

El crecimiento será mayor de lo previsto en 2026 y menor en 2027, aunque se mantendrá cerca del 2%. Una inflación más alta, en torno al 5% en la segunda mitad de este año por el shock energético global, limitará el margen para nuevos recortes de tipos, aunque siguen siendo probables más bajadas de la Selic.

La economía china está impulsada por el mercado interno y el impacto de la guerra de Irán en el crecimiento económico y la inflación de China ha sido limitado en comparación con otras economías asiáticas.

La inflación al consumidor se situó en 1,7% m/m, en línea con nuestra previsión, elevando la tasa anual al 32,6%. Asumiendo la reapertura del Estrecho de Ormuz en 2S26 y cierta normalización de los precios energéticos, mantenemos nuestra previsión de inflación para 2026 en 30%, aunque persisten riesgos al alza.

El Índice Big Data de Consumo Privado mostró en mayo un crecimiento de 9,4 % interanual, menor al registrado el mes previo (abril: 13,1 %). La moderación se dio en un contexto donde el poder adquisitivo de las familias estuvo afectado por el sensible incremento de los precios.

En este trabajo se analiza la evolución de los ingresos, gastos, saldo presupuestario y deuda de las comunidades autónomas desde 2003 hasta 2025. Se corrige el impacto de factores atípicos como la pandemia para mostrar el déficit subyacente y la situación financiera real.

La afiliación a la Seguridad Social aumentó en 232.000 personas y el desempleo bajó en 36.300. Corregida la estacionalidad, se estima que la ocupación alcanzó los 57.000 cotizantes, pero el paro creció en 2.300. Aún no se aprecian efectos significativos de la regularización extraordinaria de inmigrantes.

En esta edición del OTMT analizamos la evolución del mercado de trabajo con la información disponible hasta el 1T2026. Hacemos un balance de la evolución de los principales indicadores agregados y analizamos diversas cuestiones relacionadas con las condiciones de trabajo, la inmigración y la emancipación juvenil.

La debilidad económica reciente ya se refleja en menores flujos internos de financiamiento, cada vez más dependientes de ahorro pare el retiro. Estos recursos se asignan principalmente al sector público, vía valores y a los hogares a través del crédito al consumo, que se mantiene como el principal motor del crédito total.

El sector automotor colombiano experimentó una sólida recuperación en 2025 y ha acelerado su crecimiento en 2026. Se ha visto impulsado por la mejora en el consumo de los hogares, el ascenso de los vehículos utilitarios, junto con el avance de las tecnologías híbridas y eléctricas.