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Si alguien hubiera dicho hace pocos años que “tokens privados” podrían influir en debates sobre pagos globales, regulación financiera o soberanía monetaria, habría sonado a ciencia ficción. En los últimos meses, esa conversación es cotidiana.

Los rendimientos del Tesoro cayeron tras una lectura de inflación menor a la esperada para enero, que siguió indicando un traspaso arancelario limitado. Sin embargo, los datos del reporte de inflación también sugieren que el progreso en los componentes cíclicos se ha desacelerado.

En febrero, el BCRP mantuvo la tasa en 4,25% por quinto mes consecutivo. Esta decisión, esperada por el mercado, refleja una postura neutral con la actividad cerca de su potencial e inflación convergiendo a punto medio del rango meta. Prevemos que la tasa se mantendrá en este nivel los próximos meses.

Estimamos la probabilidad de recesión en EE. UU. y la Eurozona usando modelos logit sobre variables financieras diarias. La metodología anticipa las recesiones oficiales e identifica los activos bajo estrés, explicando las desviaciones por intervenciones de política económica que mitigan los riesgos.

Esperamos que Banxico ajuste al alza sus pronósticos de inflación, que consideramos demasiado optimistas. Además, es probable que la guía prospectiva no cambie, sugiriendo con ello que marzo sería demasiado pronto para reanudar el ciclo de recortes.

La agencia de regulación y supervisión bancaria (BRSA) y el CBRT han endurecido aún más las medidas macroprudenciales. El ritmo acelerado de morosidad en la banca minorista y PyMEs volverá a desacelerarse con la decisión de reestructuración de la BRSA y los posibles programas del Fondo de Garantía de Crédito en el 1T26

Es probable que el FOMC siga enfatizando flexibilidad y dependencia de los datos, en un contexto en el que el impacto arancelario en los precios podría estar siendo compensado por el adelanto de importaciones y la desaceleración de la inflación de la vivienda.