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En febrero, el BCRP mantuvo la tasa en 4,25% por quinto mes consecutivo. Esta decisión, esperada por el mercado, refleja una postura neutral con la actividad cerca de su potencial e inflación convergiendo a punto medio del rango meta. Prevemos que la tasa se mantendrá en este nivel los próximos meses.

Estimamos la probabilidad de recesión en EE. UU. y la Eurozona usando modelos logit sobre variables financieras diarias. La metodología anticipa las recesiones oficiales e identifica los activos bajo estrés, explicando las desviaciones por intervenciones de política económica que mitigan los riesgos.

Esperamos que Banxico ajuste al alza sus pronósticos de inflación, que consideramos demasiado optimistas. Además, es probable que la guía prospectiva no cambie, sugiriendo con ello que marzo sería demasiado pronto para reanudar el ciclo de recortes.

La agencia de regulación y supervisión bancaria (BRSA) y el CBRT han endurecido aún más las medidas macroprudenciales. El ritmo acelerado de morosidad en la banca minorista y PyMEs volverá a desacelerarse con la decisión de reestructuración de la BRSA y los posibles programas del Fondo de Garantía de Crédito en el 1T26

Es probable que el FOMC siga enfatizando flexibilidad y dependencia de los datos, en un contexto en el que el impacto arancelario en los precios podría estar siendo compensado por el adelanto de importaciones y la desaceleración de la inflación de la vivienda.

El impacto casi nulo en los mercados tras el contundente mensaje de Powell en contra de fijar las tasas de interés “siguiendo las preferencias del Presidente” probablemente refleja una baja confianza en que la investigación del Departamento de Justicia prospere.

Gracias a unas condiciones financieras más favorables en el cuarto trimestre de 2025, el crecimiento del crédito cobró impulso. El Banco Central flexibilizó las normas sobre depósitos en liras turcas, lo que influirá positivamente en los diferenciales, junto con la caída prevista de las tasas de interés en 2026.