BBVA Research

En mayo de 2025, el comercio global se estabiliza, con Asia liderando y Europa estancada. América Latina pierde impulso, salvo Perú. México destaca en EE. UU. pese a tensiones; Canadá se diversifica. Los flujos siguen resilientes, aunque moderados, en un entorno marcado por la incertidumbre y nuevas barreras comerciales.

En un contexto de creciente incertidumbre global, resurgen las tensiones comerciales con EE. UU. Como precedente, en 2018 la UE respondió a los aranceles de Trump imponiendo gravámenes del 25% a más de 180 productos, lo que alteró el patrón de importaciones españolas, aunque con un impacto agregado limitado.

Se espera que el déficit se reduzca hasta el 2,7 % del PIB en 2025 y el 2,5 % en 2026. El escenario previsto apunta a una corrección gradual y sostenida del déficit público, en un contexto de sólido crecimiento económico y de presiones al alza del gasto por el incremento de las pensiones y del gasto en defensa.

En mayo de 2025, las remesas a México se redujeron en 4.6 % respecto al mismo mes del año anterior para llegar a 5,360 millones de dólares (md). En cambio, las remesas a Guatemala (2,281 md, +15.2 %), Honduras (1,055 md, +19.1 %) y El Salvador (899 md, +17.7 %) alcanzaron máximos históricos.

A pesar de las tensiones comerciales, los términos de intercambio en niveles máximos, la confianza empresarial que sigue dando soporte, y el inicio de construcción de nuevas minas apuntan a que este año la economía peruana crecerá 3,1%. En 2026 crecerá algo menos, en torno a 2,7%, debido a la mayor incertidumbre electoral.

La sensibilidad sigue centrada en las perspectivas de crecimiento y empleo, lo que podría llevar a una postura monetaria más restrictiva de lo previsto en marzo, mientras que la política fiscal podría no endurecerse como se plantea en el Programa a Medio Plazo (MTP).

La demanda interna se mantiene sólida, pese las recientes señales de moderación. Sin embargo, los efectos rezagados del fuerte endurecimiento monetario, junto con una política fiscal menos expansiva y un entorno global menos favorable refuerzan las perspectivas de moderación del crecimiento y de la inflación.

El PIB crecerá en torno al 2,5% en 2025 y el 1,7% en 2026, lo que implicaría mantener un avance cercano a la tendencia de medio plazo, pero en un contexto de desaceleración. Esta vendrá determinada, en gran medida, por el cambio en la política comercial de EE. UU. y el aumento de la incertidumbre que ha provocado.

El crecimiento económico seguirá apoyando el dinamismo del sector inmobiliario en los próximos meses. La bajada de los tipos de interés, la fortaleza del mercado laboral y los saldos migratorios positivos mantendrán la demanda fuerte en 2025 pero se desacelerará en 2026 como consecuencia del menor crecimiento económico.