Situación Perú. Junio 2025

Resumen

A pesar de las tensiones comerciales, los términos de intercambio en niveles máximos, la confianza empresarial que sigue dando soporte, y el inicio de construcción de nuevas minas apuntan a que este año la economía peruana crecerá 3,1%. En 2026 crecerá algo menos, en torno a 2,7%, debido a la mayor incertidumbre electoral.

Puntos clave

• Puntos clave:
• El proteccionismo y la incertidumbre lastrarán la actividad global. En ese contexto, pero también debido a aumentos en la oferta, el precio del petróleo tenderá a disminuir. Este es un elemento que, junto a los atractivos precios del cobre y oro, favorece a los términos de intercambio de Perú.
• Los altos términos de intercambio darán soporte a las cuentas externas peruanas, que seguirán en superávit. Junto con el buen desempeño de la demanda interna, también favorecerán el descenso del déficit fiscal. Hay, sin embargo, cierta preocupación por las finanzas públicas: se vienen discutiendo (o están por aprobarse) medidas que reducen ingresos o implican mayor gasto en los próximos años, las que llevarían a que la deuda pública bruta (aún relativamente baja) tienda a incrementarse en adelante.
• En el mercado cambiario, la evolución de las políticas comerciales en el mundo continuará siendo una fuente de volatilidad. En los últimos meses del año, con las elecciones locales más cerca, es probable que el PEN se debilite y que el tipo de cambio finalice 2025 en un rango de 3,65 a 3,75 soles por dólar. En 2026, pasado el ruido de las elecciones, apoyado en el superávit externo, y la tasa Fed tendiendo a la normalidad, el PEN se fortalecerá.
• Con la actividad económica alrededor de su nivel potencial, ancladas las expectativas inflacionarias, y en ausencia de anomalías en el clima, la inflación seguirá cómodamente en el rango meta del Banco Central.
• La tasa de interés de referencia se ubica en este momento en el nivel nominal que estimamos como neutral (4,50%). Una posición monetaria neutral es coherente con la actual posición cíclica de la economía peruana. En nuestro escenario base, la tasa de interés de referencia se mantendrá en su nivel actual durante los próximos meses.

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