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Agustín García

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Eurozona | El panorama sigue siendo positivo conforme se calman los riesgos políticos

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PIB creció 0.5% t/t en 1T mientras confianzas sugieren mayor impulso en 2T (BBVAe: 0.6% t/t) y el comercio exterior es sólido. Pero actividad industrial y minorista se modera en 1T. Presiones inflacionistas aún distantes ante aumentos salariales moderados. A pesar de mejores perspectivas y menor incertidumbre política, los riesgos del crecimiento siguen sesgados a la baja

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El crecimiento mundial sigue ganando impulso en 2T17, aunque con signos de estabilización

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El crecimiento mundial se aceleró en 1T17 hasta el 0.9% t/t mientras los datos del 2T sugieren un nuevo impulso (1% t/t). Las confianzas apuntan a un mejor panorama, especialmente para avanzados, a la vez que los datos de actividad sugieren un aumento de la inversión. Además, la recuperación de las exportaciones mantiene su rumbo, en parte explicada por la inversión.

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Global | Las dinámicas positivas conducen a una revisión al alza en las previsiones

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El crecimiento global mantiene su tendencia positiva en 1T17 como sugiere el indicador BBVA-GAIN (en torno al 1% t/t). Las confianzas y el comercio mundial indican una mayor expansión, pero los datos duros aún no son claros. Las nuevas previsiones para 2017-18 son revisadas al alza en China, más moderadamente en la EZ, sin cambios en EE.UU..

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Eurozona | Un panorama más optimista, aún rodeado de riesgos (sobre todo políticos)

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El MICA-BBVA prevé un crecimiento del 0.5% t/t en el 1T gracias a la sostenida mejora de confianzas a inicios de año. Los datos reales empiezan a moderarse, aunque el comercio exterior se recupera claramente. Hemos revisado ligeramente al alza las previsiones de crecimiento hasta el 1.7% en 2017-18, aunque los riesgos (principalmente políticos) siguen inclinados a la baja.

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Eurozona | Crecimiento robusto a principios de 2017 y todavía baja inflación subyacente

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Tras crecer al 0,4% en 4T16, MICA-BBVA continúa estimando una expansión del PIB de 0,5% t/t en 1T17 y pone un ligero sesgo al alza en nuestra previsión de 1,6% para 2017. Los indicadores de confianza reflejan mejor este ánimo que las cifras de actividad. Finalmente, a pesar de la inflación al 2,0% a/a en febrero, las medidas subyacentes se mantienen contenidas en 0,9% a/a.

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Global | El crecimiento global apunta al 0.9%-1% a principios de 2017

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El crecimiento global continúa acelerándose en 1T, aunque el indicador BBVA-GAIN sugiere un crecimiento ligeramente inferior al de febrero (4T: 0,85%; 1T: 0,93%). Los indicadores de confianza siguen muy fuertes y el comercio mundial da señales de una mayor expansión, pero la producción industrial y especialmente las ventas al por menor son más moderadas a principios de año

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Ligero cambio en el discurso del BCE

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El BCE es más optimista en lo que respecta a crecimiento. La inflación se revisó considerablemente al alza este año hasta alcanzar el 1,7% gracias a los precios de la energía, pero sin variar su punto de vista sobre la subyacente. Se mantienen prudentes pero introducen un pequeño ajuste que podría ser la antesala de cambios adicionales en los próximos meses.

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Eurozona | Ligera revisión al alza de nuestras previsiones de crecimiento

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Nuestro modelo MICA-BBVA prevé que el crecimiento alcanzará el 0.5% t/t en el 1T (2S16: 0.4%) ya que la mejora de la confianza a comienzos de 2017 sugiere que la recuperación podría estar ganando impulso en el 1T17. Hemos revisado ligeramente al alza nuestras previsiones de crecimiento al 1.6% este año y el próximo, aunque persisten los riesgos políticos.

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Global | Más crecimiento, pero con riesgos viejos y nuevos a nivel global

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El crecimiento global podría estar acelerándose en 1T17 (+1.0% QoQ), como sugiere el modelo GAIN-BBVA, impulsado por la actividad industrial y la mejora del comercio mundial. Las nuevas proyecciones trimestrales permanecen prácticamente sin cambios aunque con diferencias entre regiones, mientras los riesgos están sesgados a la baja y son sobre todo de naturaleza política.

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Observatorio Global | Mejora de la actividad, pero mayor incertidumbre

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Se acentúa la aceleración del crecimiento global en 4T16 (+0,9% t/t), como sugiere el modelo GAIN-BBVA, impulsado por la actividad industrial y una mayor confianza, junto con la mejora del comercio mundial y los nuevos pedidos. Sin embargo, los riesgos están sesgados a la baja y relacionados con la política y el proteccionismo, pero también con los desequilibrios de China.

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Eurozona | Algunos cambios a mejor

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Resistencia de la economía tras los acontecimientos políticos vividos durante 2S16, con unos datos de confianza que nos permiten ser ligeramente más optimistas. Además, la recuperación de las exportaciones y la fortaleza del consumo a finales de 2016 muestran que los indicios positivos se están afianzando. Prevemos un crecimiento del PIB del 0,5/0,6% t/t en el 4T.

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El BCE permanece paciente

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Tal como se esperaba, el BCE no ha actuado y mantiene inalterada su comunicación. Con respecto a la inflación, tal como se esperaba, el BCE ha puesto el foco en la inflación subyacente en lugar de hacer hincapié en reciente repunte de la inflación general. Draghi señaló que no se había abordado el tema del tapering evitando cualquier especulación sobre este tema.

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Eurozona | Aceleración del crecimiento en 4T, aunque permanecen los riesgos a la baja

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Nuestro modelo MICA-BBVA prevé que el crecimiento aumente hasta el 0,4%/0,5% t/t en el 4T (3T: 0,3%), ya que los datos hasta ahora sugieren una perspectiva ligeramente más optimista para los próximos meses: mejora de la confianza, depreciación del euro, aumento de los pedidos de exportación. Sin embargo, los riegos, sobre todo políticos, siguen inclinados a la baja.

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Global | Pronóstico sin grandes cambios tras la victoria de Trump, pero con incertidumbre

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Se espera que el crecimiento global gane impulso en 4T16 (+0,9% t/t), como sugiere el modelo GAIN-BBVA, en un contexto de mejor desempeño de desarrollados con respecto a emergentes. Sin embargo, los riesgos a corto plazo continúan inclinados a la baja y serían principalmente políticos, pero también derivados de los desequilibrios de China.

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Global | Ligera mejora en un entorno de alta incertidumbre

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El crecimiento global se aceleró hasta el 0.8% t/t en el 3T16 debido al rebote en EEUU, a la resistencia de la EZ y Asia, y a la moderación de la recesión en Latam. Los últimos datos apuntan a un fortalecimiento de la recuperación en Asia emergente, apoyada en la demanda doméstica y en el comercio, mientras que el sector industrial en desarrollados gana impulso.

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Eurozona | Recuperación estable y resistente a la incertidumbre política

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El moderado ritmo de crecimiento económico se mantuvo en la Eurozona en el 3T16 (+0,3% t/t), en un contexto de mejora de la demanda externa y dando muestras de resistencia tras la incertidumbre de mediados de año. Mantenemos nuestra previsión de crecimiento del PIB para la Eurozona en el 1,6% y en el 1,5% para 2016 y 2017, respectivamente.

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¿Cuánto puede durar el entorno de tipos de interés bajos?

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Los bajos tipos de interés en economías desarrolladas son el síntoma de múltiples causas, algunas estructurales y otras cíclicas, que en neto apuntan a subidas muy graduales. De hecho, podría tomar hasta una década para que los tipos de referencia converjan a niveles en torno al 3,5-4,0%, muy por debajo del 5% que como referencia imperaba antes de la crisis global.

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ECB Watch: sin pistas para diciembre

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Pocas novedades aparte de desmentir los rumores de un posible "tapering". Como se esperaba, las decisiones se han pospuesto a diciembre y no se ofreció ninguna pista sobre una posible extensión del QE o de la potenciales cambios técnicos para hacer frente a los problemas de escasez de bonos. Seguimos esperando que el BCE anuncie una ampliación del QE en diciembre.

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Global | Mejora gradual de la actividad

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Durante 3T parecen haber disminuido las presiones a la baja sobre el crecimiento global, pero los datos recientes siguen siendo volátiles. El consumo es el principal motor de la recuperación de EM, mientras que la producción industrial parece estar ganando impulso en DM. Mejora de las exportaciones en agosto, aunque aumentan las dudas tras los datos de septiembre en Asia.

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Eurozona | Mejoría en el tercer trimestre, pero con cautela

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Nuestro indicador MICA-BBVA prevé que el crecimiento en la eurozona ganará impulso hasta el 0,4% t/t en 3T16 (2T: 0,3%) debido a unos mejores datos en agosto que lo esperado que apuntan a un mayor consumo privado e inversión en 3T16. Sin embargo, la todavía débil demanda global y la moderada apreciación del euro podrían pesar sobre las exportaciones y el sector industrial.

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Geografías:Europa

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