Turquía | El crecimiento del PIB en 2025 podría ser del 3,5 %

Resumen

Dato duro muestra una desaceleración rápida en el 4T25, un crecimiento anual del PIB del 3% con riesgo a la baja en nuestra previsión del 3,7% para 2025. Mantenemos la previsión del crecimiento del PIB para 2026 en el 4%, pero los riesgos podrían volverse al alza por el sesgo acomodaticio del BCRT y un saldo fiscal neutral.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Datos duros recientes apuntan a una perspectiva débil para la industria y los servicios en el 4T25, mientras que el sector de la construcción también parece perder impulso. Nuestro indicador mensual del PIB proyecta un crecimiento anual cercano al 3% para el 4T25, lo que implica una contracción trimestral limitada.
• Los indicadores adelantados, en línea con nuestras expectativas, no señalan una tendencia clara en la industria pero alguna recuperación en los sectores de servicios y construcción para el 1T26.
• Datos de diciembre confirman que la demanda interna se mantuvo sólida en el 4T25, mientras que la demanda externa contribuyó negativamente al crecimiento. Sin embargo, los indicadores adelantados del 1T26 sugieren cierta moderación en la demanda interna, en particular debido al gasto en inversión.
• El equilibrio entre la oferta y la demanda se mantiene menos alineado que lo previsto por el BCRT. De hecho, las estimaciones de la brecha del producto se revisaron al alza nuevamente en el último Informe de Inflación. En este contexto, será importante monitorear el impacto en la demanda de las recientes medidas macroprudenciales restrictivas sobre las cuentas de descubierto (KMH) y las tarjetas de crédito. La postura fiscal, no indica un riesgo adicional al alza para las condiciones de la demanda para el 1T26.
• El crecimiento en 2025 podría haberse materializado en torno al 3,5%, ligeramente por debajo de nuestra previsión del 3,7%. Suponiendo la resiliencia de la demanda externa, unas condiciones financieras externas más flexibles, una mayor flexibilización de las condiciones financieras internas y una postura fiscal neutral, evaluamos los riesgos de que nuestra previsión de crecimiento del PIB del 4% para 2026 pueda volverse al alza.

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