La inflación se situó en el 2.58% m/m en Oct26, por encima de nuestra previsión (2.45%) y del consenso (2.4%), elevando la tasa anual al 29.8% (vs. 29.7% en Sep26). Mantenemos nuestra previsión para cierre de 2026 en el 30%, con riesgos ligeramente al alza, y esperamos que el CBRT mantenga los tipos en diciembre.

La actividad sigue débil. Nuestro indicador mensual de PIB estima un crecimiento interanual del 2,7% en 3T26, equivalente al 0,5% trimestral. El escaso dinamismo, los riesgos geopolíticos y el reciente shock en los fondos, aumentan los riesgos a la baja sobre nuestra previsión de crecimiento del PIB del 3% para 2026.