Publicada el martes, 3 de noviembre de 2026

Turquía | Inflación general volátil, inflación subyacente estable

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La inflación se situó en el 2.58% m/m en Oct26, por encima de nuestra previsión (2.45%) y del consenso (2.4%), elevando la tasa anual al 29.8% (vs. 29.7% en Sep26). Mantenemos nuestra previsión para cierre de 2026 en el 30%, con riesgos ligeramente al alza, y esperamos que el CBRT mantenga los tipos en diciembre.

Puntos clave

Puntos clave:
La inflación general sorprendió al alza por los alimentos y la energía. Según nuestros cálculos, la inflación mensual desestacionalizada (s.a.) se aceleró al 2.1% m/m (vs. 1.6% m/m prev.), principalmente por mayores presiones en ambos componentes.
La inflación subyacente C (s.a.) bajó al 1.6% m/m (vs. 1.7% m/m prev.): la moderación de los bienes básicos compensó el repunte de los servicios. Su tendencia a tres meses mejoró al 1.7% m/m (vs. 1.8% m/m prev.), aunque la mediana general y el promedio de seis indicadores subyacentes permanecieron estables, lo que exige cautela.
La debilidad de la demanda interna favorece la desinflación subyacente al limitar los efectos de segunda ronda. No obstante, ante la reducción de los márgenes empresariales, la inflación dependerá cada vez más de los precios de alimentos y energía y de una combinación de políticas restrictiva. Seguiremos los mensajes y posibles revisiones del informe del CBRT del 12 de noviembre.
Mantenemos la previsión de inflación para cierre de 2026 en el 30%, con riesgos ligeramente al alza, moderados por la debilidad de la demanda. Esperamos una pausa del CBRT en su reunión del 10 de diciembre, dados los elevados precios energéticos y las presiones sobre las reservas. Si estas se estabilizan y cede la presión energética, no descartamos un recorte de 100pb, en línea con el consenso.
Para 2027, las perturbaciones persistentes de oferta, la incertidumbre sobre los ajustes iniciales de precios y salarios, los impulsos fiscales y crediticios previstos y las elevadas expectativas de inflación apuntan a una tasa próxima al límite superior del rango del 25–30%.