Situación Perú. Marzo 2025

Resumen

La economía peruana crecerá 3,1% en 2025, 0,4pp más que lo previsto en diciembre cambio que refleja principalmente un mayor crecimiento esperado en EE. UU. y China y un adelanto y aumento de los flujos de inversión en algunos proyectos mineros y de infraestructura. Para 2026 se mantiene la proyección de crecimiento en 2,7%.

Puntos clave

• Puntos clave:
• El crecimiento global se desacelerará ante mayor incertidumbre y proteccionismo. Aunque las últimas lecturas respaldan revisiones al alza para EE. UU. y China, ambos seguirán desacelerándose. La inflación en EE. UU. subirá, en parte por aranceles. La Fed mantendría las tasas inalteradas a corto plazo, pero podría reducirlas en la segunda mitad de 2025.
• El déficit fiscal empezó a disminuir en 4T24 y cerró el año en 3,5% del PIB, superando la regla fiscal (2,8%). En 2025 el déficit bajará a 2,4%, ante una mejora de los ingresos. A mediano plazo vemos el déficit cerca del 2,0%, con lo que la deuda pública bruta alcanzará en 2030 un nivel alrededor del 36,0% del PIB.
• El PEN se apreció a pesar del inicio de la guerra comercial por parte de EE.UU. Esta fortaleza se debe a factores coyunturales (como el cierre de posiciones largas en USD por parte de inversionistas extranjeros) y estructurales (altos precios de exportación). Sin embargo, seguramente se empezarán a tomar posiciones defensivas más cerca del inicio del proceso electoral, con lo que el PEN cerrará 2025 en un nivel entre 3,65 y 3,75 soles por dólar. En 2026, tras las elecciones y con la Fed bajando su tasa, el PEN se apreciará, cerrando ese año entre 3,60 y 3,70 soles por dólar.
• Expectativas inflacionarias ancladas, condiciones climatológicas normales y avance de la economía con acotadas presiones de demanda son consistentes con una inflación que seguirá controlada en adelante. Estimamos que la inflación se ubique en 2,5% este año y 2,6% el próximo
• Con la tasa de interés de referencia actualmente en 4,75%, el Banco Central está cerca de finalizar el ciclo de normalización monetaria. Prevemos que pronto habrá un recorte adicional de 25pb, llevando la tasa de política a 4,50%, nivel que estimamos como neutral.

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