Turquía | Turquía | Riesgos al alza para las perspectivas de inflación en plena guerra

Resumen

La inflación mensual fue del 1,94% en marzo, por debajo de nuestra previsión (2,2%) y del consenso del mercado (2,3%), situando la inflación anual en 30,87%. No obstante, el alza de la energía, la incertidumbre geopolítica y factores de oferta mantienen riesgos al alza.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Según nuestros cálculos, el ajuste en combustibles evitó un alza de 0,4–0,5 pp en la inflación mensual. La caída respondió principalmente a alimentos y servicios. La inflación desestacionalizada también se moderó (2% vs. 2,8%), impulsada por alimentos, compensando efectos adversos de núcleo y energía.
• Mientras tanto, la inflación subyacente desestacionalizada (2,05% m/m frente al 1,8% previo) se deterioró debido al aumento de los bienes básicos y la persistente rigidez de la inflación en servicios. Aunque los indicadores de tendencia y la inflación mediana mostraron cierta mejora mensual en marzo, la inflación mediana excluyendo alimentos y energía ha mostrado una tendencia de deterioro desde septiembre de 2025, situándose cerca del 2%.
• Las medidas monetarias mitigaron parcialmente los efectos de la guerra, pero persiste alta incertidumbre sobre su duración e intensidad. Las expectativas de inflación siguen elevadas y no ancladas, empeorando levemente en marzo, con inercia aún alta. Además, aumentan riesgos para el equilibrio externo.
• La mayor probabilidad de una guerra prolongada añade riesgos al alza para la inflación. Con precios forward actuales y subidas de energía superiores a lo previsto en abril, estimamos +3–4 pp adicionales, con sesgo al alza sobre nuestra previsión de 25% a fin de año (basada en Brent a 69$ y gas a 12$/MMBtu en 2026).
• Ante estos riesgos, la política monetaria podría seguir restrictiva más tiempo. Si aumentan presiones sobre reservas del CBRT, una subida de tipos en abril es cada vez más probable. Revisaremos previsiones cuando el contexto geopolítico sea más claro.

Geografías

Temáticas

Etiquetas