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De cara a 2027, conforme la inflación subyacente converja hacia 3.5% y la Fed potencialmente retome los recortes, Banxico podría considerar reducciones adicionales, llevando la tasa de referencia más cerca de 6.0%.

Esperamos que Banxico concluya el ciclo de bajadas esta semana con un recorte de 25 pb, llevando la tasa a 6.50%, seguido de una pausa prolongada que se extenderá al menos durante el resto del año; es probable que la Junta señale que se tomará un tiempo para evaluar los efectos acumulados del ciclo de normalización.

Tres presidentes regionales con derecho a voto, si bien apoyaron la pausa de hoy, no respaldaron el sesgo de relajación del comunicado, lo que refleja una creciente visión de que el margen para reanudar los recortes este año es cada vez más limitado.

El fenómeno de El Niño en Colombia, con una probabilidad cercana al 90% hacia septiembre de 2026, implicaría sequías y mayores temperaturas. Este choque climático afectaría la oferta de alimentos y elevaría los costos de generación eléctrica, generando presiones inflacionarias transitorias en la economía.

Las tasas de corto plazo han bajado a medida que los mercados reevalúan las perspectivas de la Fed y dejan de descontar subidas este año, con el bono a 2 años liderando el ajuste y la parte larga de la curva moviéndose de forma más moderada.

La inflación general se aceleró hasta el 3,4 % interanual, impulsada por la energía y, en menor medida, por los servicios y los bienes industriales. De hecho, la inflación subyacente aumentó inesperadamente hasta el 2,9 %. BBVA Research estima que la inflación general podría incrementarse hasta el 3,6% o 3,7% en abril.

La inflación en marzo se ubicó en 5,56% anual, impulsada por el repunte de los alimentos debido a la ola invernal y por presiones persistentes en los servicios asociadas al salario mínimo. Se proyecta que cierre el año en 6,5%, ante estas presiones y riesgos adicionales de carácter climático y geopolítico.