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La reciente apreciación del euro frente al dólar, superior al 10% desde los mínimos de comienzos de año, ha alterado la competitividad-precio de las empresas españolas y el poder adquisitivo de los hogares.

En la segunda semana de septiembre entra en operación Bre-B, el nuevo sistema de pago de bajo valor desarrollado por el Banco de la República, cuya oferta de valor incluye la posibilidad de hacer pagos y transferencias, gratuitas, seguras y fáciles entre personas y comercios.

La incertidumbre global, especialmente geopolítica y comercial, han creado un ambiente complejo y atípico para Latinoamérica este 2025. Esto ha conllevado una alta volatilidad de mercados, cautela en acciones de política monetaria y mayor amplitud de la tradicional en las previsiones sobre las variables económicas.

El Banco de la República mantuvo la tasa de política en 9,25% en junio, con decisión dividida. Si bien la inflación mostró una reducción marginal y el crecimiento continúa una recuperación gradual, hicieron énfasis en el mayor déficit fiscal estimado y su efecto sobre la economía y el perfil de tasas de interés del Banco.

Los rendimientos del Tesoro a mediano y largo plazo han retrocedido desde los máximos del mes pasado en medio de datos de inflación moderados y señales “dovish” de miembros de la Fed como Bowman y Waller, quienes han expresado apoyo a un recorte de tasas en julio.

En el 2T25 continuó la recuperación económica afianzada por el equilibrio fiscal, una estrategia de re-monetización de la economía y un nuevo régimen cambiario más flexible. El escenario sigue condicionado por el calendario electoral y la necesidad de consolidar la estabilidad de medio plazo en un entorno global complejo.

Analizamos los factores que impulsan los precios de activos clave, como el euro-dólar y el diferencial Bund-Tesoro, con un modelo SVAR con restricciones de signo, que también permite extraer un indicador de condiciones macrofinancieras globales.

Aunque en línea con nuestras expectativas en cuanto a dirección, los ajustes del SEP (mayor inflación, menor crecimiento y una tasa de desempleo ligeramente más alta) no fueron suficientes para modificar la proyección mediana de la tasa de fondos federales para finales de 2025, que se mantiene en 3.9% (dos recortes).