La sensibilidad del crecimiento y el empleo podría seguir determinando la combinación de políticas, acompañado de una desaceleración de la desinflación. Esperamos que el Programa a Medio Plazo, que se revisará en septiembre, refleje bien las preferencias políticas sobre las perspectivas de crecimiento a corto plazo.

Los datos duros confirman un aterrizaje suave en el 2T25, mientras que los primeros indicadores del 3T25 aún indican una debilidad en la actividad. Mantenemos nuestra previsión del PIB para 2025 en el 3,5% por ahora, aunque los riesgos se inclinan ligeramente a la baja.