Publicada el jueves, 3 de septiembre de 2026

Turquía | Sin sorpresas, pero persisten los riesgos.

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Resumen

La inflación al consumidor fue de 1,84% m/m en agosto, ligeramente por debajo de nuestra previsión y del consenso (1,95%), y redujo la inflación anual a 31,5%. Mantenemos nuestra previsión de 30% para fin de año, dada la volatilidad energética, las dudas sobre las cadenas de suministro y las expectativas no ancladas.

Puntos clave

Puntos clave:
La inflación mensual al consumidor aumentó levemente a 1,84% m/m (ant. 1,78%), impulsada por energía y alcohol y tabaco. Según nuestros cálculos, la inflación mensual desestacionalizada (d.e.) se aceleró a 2,4% (ant. 2,2%) por los mismos factores, deteriorando moderadamente su tendencia trimestral.
La inflación subyacente C se moderó a 1,9% m/m: la desinflación de bienes básicos continuó en ago-26, pese a la rigidez de los servicios. La menor demanda interna favorece dicha desinflación, mientras que los servicios siguen firmes por presiones derivadas de ajustes de precios dependientes del calendario.
La inflación mediana y el promedio de seis indicadores subyacentes se deterioraron levemente hasta 1,7% y 1,8% m/m; sin embargo, sus promedios trimestrales descendieron a 1,6% y 1,9%. Las expectativas aún desancladas, la rigidez de los servicios y la volatilidad de alimentos y energía exigen cautela.
Los ajustes de precios dependientes del calendario serán clave en septiembre; no obstante, las medidas que reducen la indexación retrospectiva y la menor demanda podrían limitar su magnitud. Si los alimentos se mantienen contenidos y la energía estable, la inflación mensual podría rondar 2,0% m/m. Con efectos de base favorables, el IPC anual se acercaría a 30% interanual.
Suponiendo que no escalen las tensiones geopolíticas y se mantenga una combinación de políticas prudente en 2S26, conservamos nuestra previsión de inflación de 30% al cierre de año. Tras la normalización del fondeo por parte del BCRT, más rápida de lo previsto, y el dato de hoy, ahora esperamos un recorte de 100 pb en octubre (antes diciembre), hasta 36%, nivel que prevemos mantener hasta fin de año.