Turquía | La inflación se modera, aunque persisten las presiones subyacentes

Resumen

La inflación al consumo subió 1,53 % m/m, por debajo de nuestra previsión (1,8 %) y del consenso (2,0 %), situando la anual en 35,4 %. El balance de riesgos sobre nuestra previsión de 31 % a fin de año podría inclinarse levemente a la baja, según la postura de la política económica.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Según nuestras estimaciones, la inflación mensual desestacionalizada (s.a.) se desaceleró notablemente en mayo, situándose en 1,96% (frente al 2,6% en abril), principalmente por la moderación en bienes básicos, por menor transmisión del tipo de cambio y una demanda interna algo más débil. En consecuencia, la tendencia promedio móvil de tres meses mejoró levemente a 2,35% (desde 2,5%).
• La inflación en servicios también mostró una desaceleración, aunque más limitada, con una tendencia de tres meses en torno al 2,8%, mientras que en bienes básicos se mantuvo más cerca del 2%. Por su parte, la inflación de alimentos (s.a.) se aceleró levemente al 1,5% mensual (vs. 1,3% previo), debido al repunte en alimentos no procesados. La inflación energética, en cambio, siguió débil.
• El impacto de los costos se mantuvo contenido. La inflación mensual en los precios al productor manufacturero fue de 1,72%, mientras que el índice general alcanzó 2,48% (vs. 2,76%), impulsado por ajustes recientes en electricidad y gas industrial.
• A pesar del buen dato de mayo, la postura del CBRT probablemente seguirá siendo cautelosa, dada la persistencia de expectativas de inflación desancladas, la posibilidad de presiones alcistas sobre los precios de los alimentos durante el verano debido a las heladas agrícolas, la inercia en la inflación de servicios y la incertidumbre fiscal. Estimamos que el ciclo de relajación comience con la normalización del fondeo hacia la tasa de política (46%) en junio, seguido de recortes graduales a partir de julio.
• Mantenemos nuestra proyección de inflación de fin de año en 31%, aunque la política más restrictiva, los menores precios de energía y la mejora reciente en la tendencia inflacionaria aumentan los riesgos a la baja sobre dicha previsión.

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