España | Observatorio fiscal. Abril 2026

Resumen

El déficit público se redujo en 2025 hasta el 2,4 % del PIB, en línea con lo esperado, apoyado en el fuerte crecimiento de los ingresos y en elementos transitorios. En un contexto sin cambios en la política fiscal, se espera que el déficit se reduzca hasta el 2,3 % del PIB en 2026 y se sitúe en el 2,4 % a finales de 2027.

Puntos clave

• Puntos clave:
• La fortaleza de la actividad económica, junto con el agotamiento de las ayudas vinculadas a la DANA, favorecerán el ajuste fiscal en 2026. De cara a 2027, la moderación de la actividad y las presiones al alza del coste de la deuda y las pensiones darán lugar a un ligero deterioro del saldo fiscal.
• El escenario presentado abandona el supuesto de cumplimiento de las reglas fiscales, en un contexto de prórrogas presupuestarias y elevada fragmentación política, lo que reduce el ajuste fiscal esperado a corto y medio plazo.
• El conflicto en Oriente Medio limita la capacidad de ajuste fiscal, por incremento de los precios de la energía y el coste de las medidas de alivio (con un coste medio mensual de unos 1.000 millones de euros). Estas medidas no se incorporan en las previsiones al haber sido aprobadas con posterioridad a la elaboración del escenario macroeconómico.
• La ratio de deuda pública sobre PIB ha retomado una senda descendente tras el repunte de la pandemia, impulsada principalmente por el crecimiento nominal de la actividad. En un entorno de tipos más elevados, la estabilización de la deuda dependerá cada vez más de la generación de superávits primarios y de la disciplina fiscal.
• La política fiscal afronta importantes desafíos estructurales, en un contexto de elevado nivel de deuda y crecientes necesidades de gasto (envejecimiento, gasto en defensa y las necesidades de inversión, etc). En este entorno, avanzar en la eficiencia del gasto y en reformas que impulsen el crecimiento será clave para garantizar la sostenibilidad fiscal.

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