Global | La rápida transmisión de la política monetaria

Conferencia magistral en el Banco Nacional de Suiza para la Conferencia Anual de Finanzas del Hogar del CEPR. Este análisis desafía la idea de que la política monetaria tiene retardos largos. Demuestra que el consumo y las ventas reaccionan en días o semanas a los shocks monetarios.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Tras un shock monetario contractivo, las ventas caen de forma detectable en 4 días, con un mínimo del -0,50% en el día 51. El consumo reacciona en la primera semana, alcanzando un mínimo del -0,39% en el día 44.
• La respuesta del consumo es heterogénea: el gasto en bienes duraderos, semiduraderos y de lujo se contrae entre un 1% y un 2% en los primeros 60 días, mientras que el gasto en bienes de primera necesidad se mantiene relativamente estable.
• La transmisión a través de la cadena de producción es gradual. Los sectores "downstream" (más cercanos al consumidor final) reaccionan en un mes, mientras que los sectores "upstream" (proveedores) lo hacen a partir de los 60 días.
• El crédito a hogares cae un 0,37% el primer mes, superando al empresarial. Las tasas hipotecarias suben al instante (+1pb) y los precios de la vivienda caen significativamente desde el mes 3 (mínimo de -0,35% en el mes 6).
• El ajuste del empleo es lento, con los contratos temporales reaccionando al instante y los permanentes solo al final del primer año. La respuesta del IPC es gradual, con una caída de -0,2 pp en el mes 11.

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