Inflación en Europa: factores explicativos y perspectivas

Resumen

Gran parte del error cometido en la predicción a un año vista de la inflación de finales de 2014 se debe al descenso de los precios del petróleo. Estimamos que el impacto de un 10% de menores precios del petróleo sobre inflación es entre dos y tres décimas, y sobre la subyacente en menos de una. Nuestro nuevo escenario de petróleo de alrededor de 65 dólares en 2015 y 75 en 2016 nos lleva, por tanto, a revisar a la baja las previsiones de inflación, con mínimos de -0,6%/-0,7% a/a en febrero y marzo. Los riesgos son tanto al alza (por una mayor depreciación del euro) como sobre todo a la baja (por precios del petróleo estancados en niveles actuales o incluso más bajos), y por el desanclaje de las expectativas de inflación. El papel del BCE para elevar los niveles de inflación y contrarrestar los riesgos a la baja es clave

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