Situación Perú. Marzo 2023

Resumen

La economía crecerá 1,9% en 2023, 0,6pp menos que en la previsión de principios de diciembre. La revisión a la baja considera la convulsión social de inicios de año y una mayor incertidumbre política, que más que compensan que la desaceleración de la actividad global será más moderada. En 2024 habrá un rebote de 3,0%.

Puntos clave

• Puntos clave:
• La actividad global se moderará en 2023 en un entorno de inflación aún elevada y de endurecimiento monetario. Se prevé una expansión de 2,8% este año (proyección anterior de 2,3%). La mejora en la perspectiva de crecimiento, la solidez de los mercados laborales, y la persistente inflación subyacente son consistentes con tasas de interés en niveles más altos por un período más largo.
• Por el lado fiscal, proyectamos un déficit alrededor de 2,3% para 2023 y de 2,0% en adelante, consistente con un nivel de deuda pública bruta que en 2023 y 2024 seguirá entre 34% y 35% del PIB, pero que más adelante mostrará cierta tendencia al alza.
• La moneda local tenderá a depreciarse en los próximos meses en un entorno de mayor percepción global de riesgo y reducción del diferencial de tasas de interés entre soles y dólares, con lo que disminuirá el apetito por activos domésticos, a lo que se sumará la proximidad de las elecciones. Proyectamos que el tipo de cambio finalizará entre 3,90 y 4,00 soles por USD en 2023.
• Prevemos que la inflación, que hasta ahora mostró resistencia a ceder, empezará a descender desde marzo (por la alta base de comparación interanual y disminución de los precios de las materias primas) y que cerrará el año alrededor de 3,5%. La proyección tiene sin embargo un sesgo alcista debido al deterioro de los pronósticos climatológicos.
• En este contexto, es probable que la tasa de política monetaria se mantenga en los próximos meses en 7,75%. Hacia el 4T23, cuando la Fed se encuentre en pausa y la inflación local esté más cerca del rango meta, el Banco Central encontrará espacio para empezar a normalizar la posición monetaria, aunque quizás tímidamente al inicio para evitar exacerbar eventuales presiones de depreciación sobre la moneda local (proximidad de elecciones).

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