Turquía | El BCRT mantiene un tono optimista

Resumen

El BCRT mantuvo la tasa de política sin cambios en 37%, como esperaba el mercado y perdió la oportunidad de generar una sorpresa positiva. El BCRT considera que las medidas actuales son suficientes y valora los riesgos derivados de la guerra como temporales, pese al claro deterioro reciente en las expectativas de inflación.

Puntos clave

• Puntos clave:
• El repunte de las reservas, la caída en la prima de riesgo y la tendencia relativamente baja de dolarización entre los residentes, junto con la probabilidad de un alto el fuego, habrían llevado al BCRT a mantener su postura sin cambios.
• Se observa un claro deterioro en las expectativas de inflación. Sin embargo, el BCRT muestra una intención de vigilar los efectos secundarios de los acontecimientos geopolíticos sobre la inflación en un contexto de desaceleración de la actividad, lo que sugiere que el sesgo pro crecimiento podría ser algo más pronunciado.
• Teniendo en cuenta el continuo deterioro del equilibrio externo, la presión sobre las reservas y el tipo de cambio podría persistir. Además, esperamos que la tendencia inflacionaria se deteriore en abril —algo también señalado por el CBRT en su comunicado— y que la inflación anual se mantenga alrededor del 32% hasta julio.
• Pese al aumento de los riesgos, la decisión de hoy sugiere que se mantendrá el sesgo favorable al crecimiento y que el BCRT podría comenzar a aplicar medidas de flexibilización de forma preventiva cuando las condiciones lo permitan.
• Esperamos que la tasa de fondeo se normalice gradualmente —posiblemente a partir de junio— acercándose a la tasa de política. Posteriormente, podrían iniciarse recortes limitados de tasas tan pronto como en julio. Hacia finales de año, con base en los precios forward actuales de la energía, estimamos que el IPC cierre en 28,5% y que la tasa de política descienda como máximo hasta el 35%.

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