Turquía | El CBRT evita una gran sorpresa

Resumen

El BCRT recorta el tipo de interés oficial en 100 pbs, al 39,5%, junto con recortes similares en el pasillo (38%-42,5%). Mantenemos la perspectiva de que los recortes graduales continúen, pero con la presión inflacionaria.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Dada la creciente presión inflacionaria desde agosto, el BCRT destaca una tendencia a la desaceleración de la inflación y factores de riesgo más pronunciados para las perspectivas de desinflación a través de las expectativas de inflación, lo que justifica la reducción del ritmo de flexibilización actual. Sin embargo, el tono general parece ser menos preocupante, ya que se reiteran sus observaciones sobre las condiciones desinflacionarias de la demanda y se destaca el impacto de la inflación de alimentos, en lugar de la tensión sobre los servicios y las incertidumbres derivadas de factores globales previamente.
• La tendencia de la inflación subyacente aumentó en septiembre y ahora proyectamos una inflación al consumo mensual estacionalizada alta de casi el 3% para octubre, lo que resulta en una inflación anual potencialmente por encima del 33%.
• Si se mantiene un sesgo de flexibilización para contener los recortes de tipos, una mayor dependencia de las medidas macroprudenciales seguirá debilitando el mecanismo de transmisión monetaria, con efectos distributivos.
• La eliminación de la referencia a la contribución de la postura fiscal al proceso también podría indicar la aceptación por parte del BCRT de una tendencia de desinflación más lenta, en comparación con los objetivos de inflación más agresivos de los próximos años.
• Mantenemos la perspectiva de recortes graduales de tipos en el futuro, con un recorte similar de 100 puntos básicos en diciembre. El posible deterioro de las expectativas de inflación, los efectos secundarios y la fuerte inercia mantendrán los desafíos futuros. En este sentido, la estabilidad financiera podría seguir priorizándose de manera que se contengan los riesgos, pero la inflación se mantiene alta.

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