Turquía | La inflación subyacente cede, los alimentos muerden

Resumen

En agosto, los precios al consumidor subieron 2,04% m/m, superando expectativas y consenso (1,75%), con inflación anual de 32,95%. Mantenemos la proyección de 30% a finales de 2025 y prevemos que el CBRT reduzca el ritmo de recortes para contener una tendencia mensual del 1,5-2%.

Puntos clave

• Puntos clave:
• La sorpresa al alza provino de la inflación de alimentos (0,75 pp), que en los tres meses previos había presionado a la baja.
• La inflación mensual ajustada estacionalmente se moderó a 2,4% (vs. 2,6% en julio). La tendencia trimestral subió a 2,3%, aún por debajo de abril y más cerca de la cifra previa a diciembre.
• La inflación de bienes básicos bajó a 0,8%, favorecida por duraderos y otros básicos; mientras los servicios cedieron solo levemente a 2,7%, manteniéndose cerca de 3% desde febrero.
• La economía turca creció 1,6% t/t en 2T25 (vs. 0,7% en 1T25), acercando la brecha del producto a niveles neutrales. La fuerte contribución de inventarios requiere cautela para evitar aumentos rápidos de precios. El compromiso más firme del CBRT con metas más agresivas exige reacciones oportunas.
• Ante el menor margen de apreciación real, se mantiene el riesgo de una tendencia de 1,5-2% mensual en el corto plazo, lo que forzará a reducir el ritmo de recortes, incluso desde la próxima semana. Ratificamos la proyección de 30% para 2025 y vemos riesgos al alza frente al consenso de 20% para 2026.

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