Turquía | Señales de aterrizaje suave por ahora

Resumen

Los datos confirman la desaceleración en el 2T25, pero la demanda interna sigue moderándose. Mantenemos la previsión de crecimiento del PIB en 2025 en 3,5 %, pese a riesgos a la baja, suponiendo una política eficaz que favorezca un ajuste suave.

Puntos clave

• Puntos clave:
• El crecimiento del PIB se desacelera en el 2T25 por la corrección de la demanda interna, ante el endurecimiento de las condiciones financieras y la demanda externa débil. Los datos de abril confirman un deterioro general, mientras que los indicadores adelantados —en particular los de confianza— de mayo y junio sugieren una desaceleración más marcada en el 2T25. La brecha negativa de producción podría profundizarse, lo que respalda las perspectivas de desinflación implícitas en la última decisión del BCRT.
• En la demanda interna, el consumo privado sigue débil con una recuperación del gasto en inversión, y los indicadores adelantados apuntan a una corrección sostenida. La demanda externa débil mantiene las exportaciones moderadas en el 2T25, pero las importaciones se normalizan por la menor demanda interna. Sin embargo, las exportaciones netas podrían seguir restando al crecimiento trimestral.
• Nuestro indicador mensual del PIB estima un crecimiento intertrimestral de 0–0,5 % en el 2T25, mientras que el crecimiento anual podría acelerarse al 4,5 % por el efecto del calendario.
• Las condiciones financieras restrictivas, la tensión geopolítica y la incertidumbre global plantean riesgos a la baja para el crecimiento a corto plazo. En cambio, el apoyo esperado desde la UE mediante gasto en defensa e infraestructuras, la adopción de medidas cuasifiscales como ampliación del CGF, y flexibilización para 2S25 podrían ser factores de apoyo. Mantenemos la previsión de crecimiento 2025 en 3,5 %, reconociendo los riesgos a la baja.

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