Turquía | Signo de enfriamiento, pero tendencia inflacionaria firme

Resumen

La inflación total de 0,87% m/m, inferior a las expectativas (1,25%), provocó una caída de la tasa anual hasta el 31,1%; pero, la tendencia subyacente se mantiene sólida. Esperamos una inflación del 31,5% para fin de año y el BCRT se mantendrá cauteloso con un recorte similar de 100 puntos básicos la próxima semana.

Puntos clave

• Puntos clave:
• La inflación total y la inflación mensual desestacionalizada fueron bajas, por la inflación de los alimentos, mientras que la inflación subyacente desestacionalizada se deterioró levemente, impulsada por los bienes básicos.
• A pesar de la leve depreciación del tipo de cambio, el deterioro de la inflación subyacente podría reflejar una fuerte demanda anticipada. La inflación desestacionalizada de bienes básicos muestra un deterioro generalizado, liderado por la ropa y otros bienes básicos. Y la inflación desestacionalizada de servicios se mantuvo cerca del 2,9%, con una tendencia estable durante los últimos tres meses.
• El promedio de los seis indicadores de inflación seguidos por el BCRT disminuyó solo marginalmente, y el promedio trimestral se ha mantenido en el 2,1% en los últimos tres meses. La tendencia anualizada de la inflación mediana trimestral se sitúa en el 26,6%.
• Los factores cost-push se mantienen débiles, ya que los precios de productor aumentaron un 0,84% m/m y un 27,2% a/a. Sin embargo, las expectativas de las empresas de un fuerte aumento de los precios de productor en los próximos 12 meses, la incertidumbre de los ajustes salariales y de precios administrados al principio de año, exigen prudencia.
• Prevemos que la inflación para finales de 2025 se sitúe en torno al 31,5%, considerando las recientes proyecciones más bajas. Dados los riesgos al alza en la desinflación, creemos que el BCRT se mantendrá cauteloso con un recorte de tipos de 100 puntos básicos, la próxima semana. La política fiscal podría brindar apoyo el próximo año, mediante ajustes de impuestos y precios administrados. Nuestra previsión de inflación para finales de 2026 en el 25% por la robusta inercia, las expectativas de una inflación alta y un posible ciclo de relajación gradual.

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