Turquía | Un recorte de tipos prudente

El BCRT recortó el tipo de referencia en 100 pb, hasta el 36%, y redujo en consecuencia el corredor asimétrico de tipos al 34,5%-39%, en línea con lo esperado por el mercado. El BCRT también señala que el ciclo de relajación monetaria podría no avanzar de forma continua, con posibles pausas en el proceso.

Puntos clave

• Puntos clave:
• El BCRT justifica su decisión por la moderación de la tendencia subyacente de la inflación y la debilidad económica, que limita la traslación de los recientes shocks de oferta a los precios internos. No obstante, mantiene un tono equilibrado al reconocer los riesgos inflacionarios al alza derivados de los elevados precios energéticos.
• Al señalar explícitamente que la magnitud y el calendario de las medidas se decidirán con prudencia, reunión a reunión y según las perspectivas de inflación, el BCRT sugiere que el ciclo de relajación monetaria podría no avanzar de forma continua y podría incluir pausas.
• El BCRT considera adecuado el grado actual de restricción monetaria y busca mantenerlo, ajustando los tipos nominales según mejore la tendencia subyacente de la inflación. También mantendría su estrategia cambiaria para corregir la apreciación real acumulada, lo que, junto con unos tipos globales elevados durante más tiempo, reduciría la rentabilidad neta de los activos en liras y exigiría vigilar posibles presiones de dolarización.
• Las disrupciones de oferta, las posibles presiones alcistas de la energía y los alimentos y las expectativas desancladas mantienen los riesgos de inflación al alza. Además, la moderación de la inflación subyacente en 4T26 podría revertirse a inicios de 2027 por los ajustes de precios y salarios de principios de año y el giro gradual hacia una política fiscal más expansiva.
• Dado que la inflación seguiría rígida en torno al 30% hasta finales de 1T27, prevemos que el tipo de referencia se mantenga en el 36% hasta que la desinflación muestre señales más claras. No obstante, si la inflación apunta a cerrar el año por debajo del 30%, el BCRT podría recortar otros 100 pb en diciembre, en línea con el consenso de mercado.

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