BBVA Research

La economía sigue mostrando un buen desempeño. En el tercer trimestre la demanda interna se aceleró, en particular el gasto privado. Este buen momento y la liberación de fondos previsionales apuntan a que la actividad crecerá 3,3 % en 2025. En 2026 perderá cierto impulso por la incertidumbre electoral y avanzará 3,1 %.

Entre 2025 y 2027, el PIB se expandirá impulsado por la demanda interna: consumo privado resiliente, gasto público que acompaña e inversión que repunta gracias a un mejor balance de la construcción. Inflación aún elevada, política monetaria cauta y un amplio déficit fiscal tensionan el panorama macroeconómico.

Los vientos en contra internos, como el desplome del mercado inmobiliario, el exceso de capacidad y la baja confianza, sustituyen a la guerra arancelaria como factores dominantes de la ralentización del crecimiento en China.

En esta edición del OTMT analizamos la evolución del mercado de trabajo con la información disponible hasta el 3T2025. Hacemos un balance de la evolución de los principales indicadores agregados y analizamos el problema del relevo generacional.

Los ingresos del sistema de comercio de emisiones (EU ETS) son un recurso fiscal disponible para acción climática y transición energética. Dedicando el 25 % de los ingresos previstos para 2030 a “cleantech” (1.100–2.400 M€) y atrayendo inversión privada, España fortalecería su capacidad industrial y su competitividad.

En 2025 el sector automotor acelera su dinámica en ventas. Fuerte avance en utilitarios e híbridos y eléctricos. Mayor capacidad de compra de los hogares y una tasa de cambio más apreciada, entre otros, han sostenido esta dinámica. Algunos de estos factores seguirán impulsando las ventas en 2025 y en 2026.

El financiamiento en México se ha distinguido por tres tendencias en 2025: i) el incremento de los recursos destinados a financiar a las empresas; ii) La dilución del efecto contable del tipo cambio sobre los saldos de las carteras; iii) El fortalecimiento del ahorro para el retiro como la principal fuente de ahorro interno

La posición total en divisas de la economía siguió mejorando en el 3T25 (con los últimos datos de agosto), gracias al fortalecimiento de la posición en FX del sector público, liderado por el CBRT. La composición de la deuda externa continúa desplazándose entre el sector público y el sector real.