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Publicada el lunes, 26 julio 2021

Europa | BCE: foco algo desviado

La semana pasada el BCE celebraba su primera reunión tras adelantar hace unos días la revisión de su estrategia de política monetaria, en la que afrontaba un doble reto: concretar la estrategia y tomar decisiones sobre las políticas en curso.

Puntos clave

  • Puntos clave:
  • En su nueva estrategia, el BCE pasó de un objetivo de algo por debajo del 2%, a uno simétrico alrededor del 2%, algo más claro y flexible que el anterior; pero lejos de la Reserva Federal, que adoptó un objetivo de inflación promedio.
  • La primera de las reuniones en esta nueva etapa deja sensaciones un tanto mixtas. Así, no se entiende bien que en un contexto donde la política monetaria está cerca de su límite inferior, el BCE haya puesto el foco en modificar su orientación (forward guidance) sobre las subidas de tipos de interés en lugar de hacerlo sobre el programa de compras.
  • Igualmente sorprende que no se haya discutido nada sobre el PEPP, cuando los propios miembros del Consejo de Gobierno del BCE generaron ciertas expectativas sobre ello. Posiblemente todo esto se debe al eterno debate interno dentro del consejo de gobierno.
  • En la reunión de septiembre el BCE no podrá eludir dar una guía sobre el PEPP. Si la recuperación sigue fuerte y la inflación abandona la zona deprimida de la última década, estaremos más cerca de la fase de normalización monetaria y la controversia en el seno del BCE se puede acentuar. Ahí serán claves una clara orientación y una buena comunicación.

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