Situación Turquía. Septiembre 2025

Resumen

Nuestro escenario base contempla la continuidad de políticas restrictivas orientadas a la desinflación en el corto plazo. Los riesgos provienen de la volatilidad financiera global, el impacto de las políticas de Trump en Europa y factores internos crecientes, lo que nos lleva a mantener cautela.

Puntos clave

• Puntos clave:
• El crecimiento del PIB en 2025 podría ubicarse entre 3,5%-4% tras la sorpresa positiva del 2T25, generando un efecto de arrastre hacia 2026. No obstante, mantenemos prudencia y reiteramos nuestra previsión de 4% para 2026.
• Prevemos que el CBRT continuará con los recortes de tasas, aunque a un ritmo más moderado y con una mayor dependencia de medidas macroprudenciales a largo plazo, con una tasa de 36,5% a fines de 2025 y de 30% a fines de 2026. Suponemos que el impulso fiscal negativo vigente desde abril de este año podría tornarse neutral en 2026.
• Mantenemos nuestra expectativa de inflación de cierre de 2025 en 30%, con riesgos limitados al alza. Dada la persistencia observada en los últimos meses, incorporamos mayor rigidez en algunos rubros de servicios y revisamos al alza la previsión de inflación de fin de 2026 (de 21% a 23%). Continuamos asumiendo una apreciación real limitada en 2026 y sin cambios en nuestras proyecciones previas de tipo de cambio: 45 liras por dólar a fines de 2025 y 52 a fines de 2026.
• Esperamos que el elevado nivel de reservas del CBRT y una tasa de interés real relativamente alta actúen como amortiguadores frente a episodios de volatilidad en el corto plazo.
• Evaluamos que el balance de riesgos de nuestras proyecciones se inclina a la baja en crecimiento, condicionado por la efectividad del actual mix de políticas, lo que también podría incidir en nuestras previsiones de inflación y tipo de cambio, generando mayor espacio para recortes adicionales de tasas.

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