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El BCE lleva meses asentado en tipos de referencia de su política monetaria en el 2%, con previsiones de inflación a medio plazo cerca de su objetivo, y relativamente satisfecho de la evolución de la economía europea, que está cercana a su tasa de crecimiento potencial.

Europa ha logrado reconducir la inflación al objetivo del BCE sin provocar una recesión, aunque el desafío pasa ahora por mantenerla en un entorno más expuesto a shocks globales.

Tras el ciclo de endurecimiento monetario más rápido en décadas (2022-2023), los principales bancos centrales han iniciado un proceso de bajadas de tipos de interés, marcado en su “última milla” por la cautela.

La reunión del BCE celebrada el jueves pasado puso mucho foco en temas que poco tienen que ver con la política monetaria, lo cual es sintomático de que el banco central se encuentra cómodo con el nivel actual de los tipos de interés.

El foco de la reunión de política monetaria del BCE del jueves no residía tanto en la decisión sobre los tipos de interés —ya descontada por analistas y mercados, que esperaban sin cambios el tipo de depósito en el 2%— como en las señales que pudiera dar Christine Lagarde sobre los próximos movimientos.

El BCE mantuvo los tipos sin cambios y, con el tono ligeramente hawkish de Lagarde, se refuerza la idea de que las tasas actuales marcan probablemente el fin del ciclo. Las nuevas previsiones apuntan a riesgos más equilibrados, apoyadas por el acuerdo comercial con EEUU.

Lagarde logró enfriar las expectativas de otro recorte este año, reforzando un enfoque más prudente y dependiente de datos. Si el panorama global no empeora, y sin sorpresas en inflación o actividad, el BCE podría haber alcanzado ya el final de su ciclo de relajación.