Turquía | El crecimiento del PIB podría situarse en torno al 2,5% a/a en 1S26

Resumen

Pese al impacto del conflicto, esperamos que el crecimiento del PIB alcance en torno al 2,5% interanual en el 1S26. Bajo nuestro escenario base, que supone una normalización gradual de los precios de la energía y una combinación prudente de políticas, mantenemos nuestra previsión de crecimiento del PIB para 2026 en el 3,0%.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Pese al conflicto en Oriente Medio, la producción industrial mostró una resiliencia relativa en 2T26, pero la actividad de servicios se mantuvo prácticamente estancada y la construcción siguió debilitándose. Los indicadores adelantados de junio sugieren una mejora de las expectativas empresariales, favorecida por las crecientes perspectivas de un acuerdo de paz en la región.
• Nuestro indicador mensual de PIB estima un crecimiento interanual del 2,3% en junio, con un 40% de la información disponible, lo que supone un crecimiento trimestral de entre el 0,5% y el 1,0%.
• La demanda interna sigue perdiendo impulso. La desaceleración de las ventas minoristas, el estancamiento de los servicios y la caída de las importaciones de bienes de consumo apuntan a una mayor debilidad del consumo. Entretanto, factores transitorios impulsaron las exportaciones y redujeron las importaciones, favoreciendo una contribución positiva de las exportaciones netas al crecimiento en 2T26.
• La demanda sigue favoreciendo la desinflación, aunque los riesgos geopolíticos, la inercia inflacionaria, las elevadas expectativas y la volatilidad energética siguen ensombreciendo las perspectivas. La volatilidad energética también plantea riesgos para el equilibrio externo, limitando el margen para apoyar el crecimiento. Por ello, esperamos un apoyo fiscal limitado y una relajación monetaria gradual.
• Bajo nuestro escenario base, mantenemos nuestra previsión de crecimiento del PIB para 2026 en el 3,0%. El principal riesgo a la baja sigue siendo una nueva escalada geopolítica que impulse los precios energéticos, mientras que una relajación monetaria más rápida de lo previsto supone un riesgo moderado al alza. En conjunto, los riesgos para el crecimiento se mantienen equilibrados.

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