Turquía | Manteniendo la línea, con la vista puesta en la relajación monetaria

Resumen

El CBRT mantuvo los tipos sin cambios y señaló una mayor dependencia de las medidas macroprudenciales. A pesar de cierta moderación de las condiciones de demanda y de factores estacionales favorables para la inflación, las incertidumbres internas y externas siguen planteando desafíos para el proceso de desinflación

Puntos clave

• Puntos clave:
• El CBRT volvió a mantener sin cambios el tipo de política monetaria en el 37%, en línea con las expectativas del mercado, y mantuvo el coste de financiación en el 40%, reflejando confianza en el marco actual y la prioridad continuada de la estabilidad financiera.
• La demanda interna se está enfriando y el crecimiento se desacelera, pero el apoyo selectivo al crédito y fiscal sugiere que las autoridades siguen comprometidas con mantener el crecimiento cerca del 3%.
• Aunque la inflación de mayo no mostró un mayor deterioro, estimamos la inflación mensual del IPC de junio en el 1,0–1,5%, con riesgos sesgados a la baja por factores estacionales favorables. Sin embargo, las expectativas de inflación persistentemente desancladas, la fuerte inercia y las incertidumbres en torno al conflicto en Oriente Medio mantienen riesgos al alza para las perspectivas de inflación. Por ello, creemos que hay poco margen para sorpresas positivas que puedan apoyar una mejora sostenida de las perspectivas de inflación a corto plazo.
• Dada la perspectiva de precios de la energía más altos durante más tiempo y de posibles efectos de segunda ronda, en un contexto de orientación de política favorable al crecimiento y altas expectativas de inflación, mantenemos nuestra previsión de inflación de fin de año en el 30%.
• Esperamos que el tipo de financiación del CBRT se normalice gradualmente a partir de septiembre y converja al tipo de política monetaria en octubre. Prevemos que este permanezca en el 37% a fin de año. Dependiendo de la evolución de las condiciones, el CBRT podría acometer nuevos recortes de tipos, recurriendo cada vez más a medidas macroprudenciales, lo que, en nuestra opinión, complicaría más el balance de riesgos ante crecientes necesidades de financiación externa.

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