Turquía | Moderación del crecimiento, en lugar de recesión

Resumen

Tras el estancamiento del PIB en el 1T26, la actividad económica se mantiene débil en el 2T, en parte como consecuencia de la guerra. Prevemos un crecimiento del PIB del 3,0% en 2026, pero la incertidumbre en torno a la paz y al compromiso de la actual política monetaria y la desinflación siguen empañando las perspectivas.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Los datos disponibles apuntan a una recuperación limitada en el 2T26, tras el crecimiento prácticamente nulo registrado en el 1T. No obstante, las expectativas empresariales han mejorado ante la perspectiva de una mayor estabilidad geopolítica en Oriente Medio.
• Prevemos que el crecimiento anual del PIB se desacelere hasta alrededor del 2% en mayo, seguido de una recuperación moderada en junio. Considerando los efectos calendario derivados del periodo festivo largo a finales de mayo, el crecimiento del PIB en el 2T podría situarse entre el 2,0% y el 2,5% interanual.
• Por el lado de la demanda, el nowcast apunta a una desaceleración de la demanda interna impulsada por el consumo privado, mientras que la contribución de las exportaciones netas podría ser positiva. En consecuencia, estimamos una reducción adicional del desequilibrio entre oferta y demanda, junto con una ampliación de la brecha de producción negativa.
• La normalización de los precios de la energía ha aliviado parcialmente la disyuntiva entre crecimiento y equilibrio externo. Sin embargo, los riesgos para la balanza externa siguen siendo elevados, limitando el margen para un mayor apoyo fiscal. Además, unos precios energéticos más favorables podrían situar la inflación ligeramente por debajo del 30% al cierre del año. No obstante, una relajación monetaria rápida por parte del BCRT podría poner en riesgo estos avances, por eso esperamos un recorte de tipos más prudente.
• Mantenemos nuestra previsión de crecimiento del PIB en el 3,0% para 2026. Los riesgos se inclinan ligeramente al alza si persisten unos precios energéticos favorables y el CBRT acelera la relajación monetaria. La combinación de políticas económicas y la evolución del proceso de paz seguirán siendo claves para las perspectivas.

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