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Con la finalidad de entender un poco mejor el impacto del mercado laboral en el proceso inflacionario de México a través del tiempo, se usó la metodología del filtro de Kalman para estimar una tasa de desempleo congruente con una inflación estable o NAIRU por su acrónimo en inglés.

La inflación nacional de octubre fue 2,3% mensual (31,3% anual), superando las estimaciones. Es el valor mensual más alto desde abril, pero se espera una reversión en noviembre por la estabilidad cambiaria y la disipación de la incertidumbre electoral.

Creemos que el margen para continuar con el ciclo de bajadas sigue presente pese al tono más cauto de la Fed la semana pasada, ya que algunos miembros de la Junta han señalado que el diferencial de tasas no es una limitante determinante.

El IPC de Lima Metropolitana cayó 0,10 % m/m en octubre. Pese a la disminución, explicada por menores precios en comunicaciones, alimentos y energía, la inflación interanual se mantuvo estable en 1,4 % respecto a septiembre, dentro del rango meta del BCRP.

La reunión del BCE celebrada el jueves pasado puso mucho foco en temas que poco tienen que ver con la política monetaria, lo cual es sintomático de que el banco central se encuentra cómodo con el nivel actual de los tipos de interés.

Antes de la reunión, ya veíamos espacio para menos recortes que los tres actualmente previstos para 2026. Tras la reunión de hoy, ahora mantenemos un sesgo más firme hacia menos recortes por delante.

Los rendimientos del Tesoro cayeron en el último mes, con los futuros descontando casi por completo un segundo recorte consecutivo la próxima semana, luego de que Powell advirtiera que el mercado laboral podría estar en una etapa en la que “menos vacantes podrían reflejarse en mayor desempleo”.