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Es muy probable que el FOMC mantenga la tasa sin cambios en 3.50%-3.75%, adoptando un tono cauteloso ante la reaparición de riesgos de segundo orden; no prevemos cambios relevantes en la proyección mediana de tasas, incluso si las previsiones de inflación suben algo.

La reciente escalada bélica en Oriente Medio representa una nueva crisis energética para la economía mundial. Aunque el encarecimiento de los recursos presionará la inflación al alza, por el momento, se prevé una desaceleración temporal en lugar de una recesión global profunda.

Revisamos al alza nuestra previsión de crecimiento del PIB para el 2026 a 1.8% (1.2% previo), ante la resiliencia del consumo y la recuperación de la inversión. Tras un débil 2025, el empleo formal comienza a mejorar. Prevemos que la inflación subyacente retomará su tendencia a la baja en el segundo trimestre del año.

La inflación anual en Colombia se situó en 5,29% en febrero, registrando una leve disminución explicada por la moderación en los precios de los regulados. A pesar de esta sorpresa a la baja, persisten presiones en alimentos, bienes y servicios intensivos en mano de obra, afectadas por el incremento del salario mínimo.

El IPC al consumo sube un 2,96% m/m en febrero y lleva la inflación anual al 31,5%. La crisis de los precios energéticos crea riesgo al alza para nuestra previsión del 25% para finales de año, pero el aumento de los tipos reales y una posible medida de precios de los combustibles podrían ayudar a limitar estos riesgos.

El entorno global enfrenta riesgos geopolíticos y el inicio de la administración Trump 2.0. Aunque América Latina no es ajena a la incertidumbre, muestra resiliencia. Colombia se recupera entre retos globales y locales, con una inflación persistente que llevó al banco central a iniciar un ciclo de alzas de tasas.

Los alimentos impulsaron la inflación del mes y los precios estacionales marcaron un máximo de 10 meses. La mayor inercia hacia adelante nos lleva a modificar de 20% a 22% nuestra proyección para 2026.