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Examinamos la transmisión de las perturbaciones de la política monetaria a la macroeconomía con alta frecuencia. Construimos agregados diarios de consumo e inversión utilizando registros de transacciones bancarias y aprovechamos los datos administrativos para obtener medidas diarias de producción bruta y empleo para España.

La incertidumbre global, especialmente geopolítica y comercial, han creado un ambiente complejo y atípico para Latinoamérica este 2025. Esto ha conllevado una alta volatilidad de mercados, cautela en acciones de política monetaria y mayor amplitud de la tradicional en las previsiones sobre las variables económicas.

Será crucial examinar las minutas para determinar el nivel de confianza de los miembros de la Junta en que la actual restricción monetaria todavía es incompatible con las condiciones y riesgos existentes, y hasta qué punto se mantienen centrados en las perspectivas de crecimiento.

Los rendimientos del Tesoro a mediano y largo plazo han retrocedido desde los máximos del mes pasado en medio de datos de inflación moderados y señales “dovish” de miembros de la Fed como Bowman y Waller, quienes han expresado apoyo a un recorte de tasas en julio.

A pesar de que la inflación subyacente superó el rango de tolerancia de Banxico, es probable que la mayoría de los miembros de la Junta mantengan un enfoque prospectivo, pues la debilidad de la demanda interna seguirá pesando sobre el consumo y, con ello, favorecerá la tendencia a la baja en la inflación de servicios.

El BCRT mantuvo el tipo de interés oficial (repo a una semana, 46%) y la banda de tipos de interés (44,5%-49%), sorprendiendo a las expectativas del mercado de una reducción del límite superior de la banda.

A pesar de las tensiones comerciales, los términos de intercambio en niveles máximos, la confianza empresarial que sigue dando soporte, y el inicio de construcción de nuevas minas apuntan a que este año la economía peruana crecerá 3,1%. En 2026 crecerá algo menos, en torno a 2,7%, debido a la mayor incertidumbre electoral.

Aunque se prestará mucha atención a las señales sobre cómo la Fed está evaluando la evolución de los riesgos para sus objetivos, el foco principal estará en el “dot plot”, para determinar si la mayoría aún favorece al menos un recorte de tasas este año.