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El BCRT recortó el tipo de interés oficial en 150 pbs, hasta el 38,0%, en línea con las expectativas (entre 100 y 200 pbs). Calculamos que la inflación al consumo a fin de año será del 25%, dada la elevada inflación esperada y la fuerte inercia, y creemos que el BCRT podría seguir bajando hasta el 32% a finales de 2026.

A menos que el mercado laboral se debilite más claramente o que las presiones de precios por aranceles cedan antes de lo previsto, es probable que el FOMC haga una pausa en enero y adopte después una postura más paciente y dependiente de datos.

Si bien es probable una votación muy dividida, es poco probable que la Fed sorprenda con una pausa. El mensaje central será probablemente que el espacio para recortes de “gestión de riesgos” se ha agotado y que hará una pausa a inicios del próximo año.

Junto a la incertidumbre tras el recientemente finalizado cierre del gobierno federal, los mercados redujeron sus expectativas de un ciclo lineal de recortes. La incertidumbre persiste sobre la decisión de diciembre; un tercer recorte de “gestión de riesgos” parece ligeramente más probable.

El BCRP mantuvo en noviembre su tasa de política en 4,25 %, consolidando la pausa iniciada en octubre. Esta posición esencialmente neutral de la política monetaria es consistente con el panorama benigno para los precios y con la actividad económica en torno a su potencial.

Entramos en una nueva fase más dependiente de los datos, en la que la Junta dará seguimiento a la inflación subyacente antes de señalar que podría bajar la tasa real ex-ante más cerca de 2.7%, el punto medio de su rango neutral estimado.

La reunión del BCE celebrada el jueves pasado puso mucho foco en temas que poco tienen que ver con la política monetaria, lo cual es sintomático de que el banco central se encuentra cómodo con el nivel actual de los tipos de interés.