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El BCE afronta el choque de oferta derivado del conflicto en Oriente Medio mediante el uso de escenarios económicos. La institución muestra una postura vigilante ante los riesgos de inflación y la persistencia de los precios energéticos para evitar efectos de segunda ronda en la economía.

Una reanudación más pronta de los recortes probablemente requerirá un deterioro más claro del mercado laboral o una disipación más rápida en la inflación impulsada por los aranceles, potencialmente reforzada por una resolución rápida del conflicto actual en Irán.

En marzo, el BCRP mantuvo la tasa en 4,25 % por sexto mes consecutivo, en línea con lo esperado por el mercado. La mayor inflación observada obedece a tres choques de oferta transitorios. Será clave monitorear las expectativas de inflación para sostener la postura neutral.

Revisamos al alza nuestra previsión de crecimiento del PIB para el 2026 a 1.8% (1.2% previo), ante la resiliencia del consumo y la recuperación de la inversión. Tras un débil 2025, el empleo formal comienza a mejorar. Prevemos que la inflación subyacente retomará su tendencia a la baja en el segundo trimestre del año.

Los rendimientos del Tesoro cayeron tras una lectura de inflación menor a la esperada para enero, que siguió indicando un traspaso arancelario limitado. Sin embargo, los datos del reporte de inflación también sugieren que el progreso en los componentes cíclicos se ha desacelerado.

En febrero, el BCRP mantuvo la tasa en 4,25% por quinto mes consecutivo. Esta decisión, esperada por el mercado, refleja una postura neutral con la actividad cerca de su potencial e inflación convergiendo a punto medio del rango meta. Prevemos que la tasa se mantendrá en este nivel los próximos meses.

Creemos que aún tendrá margen para reanudar bajadas graduales más adelante este año, ya que la debilidad de la demanda interna y la fortaleza persistente del peso deberían ayudar a contener las presiones inflacionarias hacia adelante.