China | 2022 Perspectivas del RMB: empeorando antes de mejorar

Resumen

Una serie de fundamentos macroeconómicos mundiales y nacionales han impulsado esta ronda de fuerte depreciación del RMB. Pero no creemos que vaya a provocar un riesgo de inestabilidad financiera sistemática, ya que está sincronizada con la depreciación de otras divisas en el contexto de las medidas de endurecimiento.

Puntos clave

• Puntos clave:
• El tipo de cambio del RMB con respecto al USD experimentó una rápida depreciación de 6,367 a 6,8 solo en un par de semanas, lo que agravó la preocupación de los inversores por las posibles turbulencias del mercado financiero.
• Una confluencia de fundamentos macroeconómicos está detrás de esta ronda de depreciación acentuada del RMB, incluyendo la política monetaria dispar entre China y los EE.UU., los recientes brotes de Omicron y el cierre de Shanghái, la contracción de la cuenta corriente de China y la aceleración de las salidas de capital, etc.
• Aplicando la metodología de Big Data para construir el Índice de Vulnerabilidad de China (FX y Fuga de Capitales), concluimos que esta ronda de depreciación del RMB es diferente a la de 2020 o 2015, por lo tanto, no conducirá a un riesgo de inestabilidad financiera sistemática.
• Más importante aún, las autoridades chinas tienen una serie de herramientas anti cíclicas para mantener estable el tipo de cambio del RMB.
• De cara al futuro, creemos que existe la posibilidad de que el RMB caiga por encima de 7 en los próximos meses, pero acabará recuperándose a finales de año cuando los fundamentos macroeconómicos de China mejoren.

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