Publicada el viernes, 3 de julio de 2026

Dato más favorable, tendencia complicada

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Resumen

La inflación al consumidor aumentó 1,0% m/m en junio, situando la inflación anual en 32,1%. Pese a menores precios energéticos y al aplazamiento del impuesto especial sobre combustibles, el aumento de las tarifas sanitarias en julio reduce el riesgo a la baja sobre nuestra previsión de inflación de cierre de año del 30%.

Puntos clave

Puntos clave:
La moderación del IPC general se explicó en gran medida por la desaceleración de la inflación subyacente. Sin embargo, el IPC desestacionalizado se mantuvo prácticamente estable en 1,8% m/m y su tendencia de 3 meses solo mejoró ligeramente
La inflación subyacente desestacionalizada cayó a 1,97% m/m (vs. 2,15% ant.). Pese a la debilidad de la demanda, la reciente depreciación cambiaria y las expectativas desancladas mantuvieron la inflación de bienes subyacentes en 1,5% m/m, con su tendencia de 3 meses en máximos desde ene-25. Excluyendo transporte, los servicios no mostraron una mejora significativa.
El promedio de seis indicadores de inflación tendencial bajó solo marginalmente a 2,05% m/m en junio (vs. 2,18% ant.), mientras que su media de 3 meses se mantuvo en 2,26%. La inflación mediana cayó a 1,93%, aunque su tendencia de 3 meses siguió en 2,12%, máximo desde may-25.
El aplazamiento del ajuste del impuesto especial sobre combustibles en 2S26 y la caída de los precios energéticos mejoran de forma limitada el balance de riesgos. Las expectativas elevadas y desancladas, la persistente inercia y una tendencia subyacente desfavorable siguen siendo retos para la desinflación.
Si el Brent se mantiene en 70–75 USD/barril en 2S26, podría generar un riesgo a la baja de alrededor de 1pp sobre nuestra previsión de IPC de cierre de año. Sin embargo, el reciente aumento de los precios sanitarios podría compensar parcialmente este efecto. Mantenemos nuestra previsión de inflación de cierre de año en el 30%. Una relajación monetaria prematura podría dificultar la desinflación. Esperamos que el BCRT recorte gradualmente el tipo de financiación, Una mejora adicional de la inflación podría generar un limitado riesgo a la baja sobre nuestra previsión de un tipo de referencia del 37% a cierre de año.