EEUU | ¿Los mercados están subestimando los riesgos de inflación arancelaria?

Resumen

Los rendimientos del Tesoro a mediano y largo plazo han retrocedido desde los máximos del mes pasado en medio de datos de inflación moderados y señales “dovish” de miembros de la Fed como Bowman y Waller, quienes han expresado apoyo a un recorte de tasas en julio.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Según el SEP de la semana pasada, la mediana del FOMC aún anticipa dos recortes de tasas antes de fin de año, pero los funcionarios parecen estar cada vez más divididos.
• El reciente desplazamiento de la curva refleja probablemente dudas respecto a la necesidad de extender la pausa ante la falta de evidencia del impacto arancelario en los precios.
• La volatilidad se mantiene contenida, pero no se descartan nuevos brotes en medio de riesgos geopolíticos y el fin de la pausa de 90 días en los aranceles recíprocos en un par de semanas.
• La ausencia de señales de que se abordará la sostenibilidad de la deuda probablemente contribuye al diferencial de c. 50 pb entre los rendimientos del Tesoro a 10 y 30 años.
• Persiste una desconexión histórica entre tasas y dólar, pero una pérdida repentina del privilegio exorbitante luce improbable con la mayor parte de la deuda de EEUU en manos de residentes.

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