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La división de opiniones entre los miembros de la Fed antes del período de veda son evidentes: los halcones piensan que la Fed necesita ir más allá, otros parecen apoyar una pausa para esperar a que el panorama económico se aclare, y algunos más parecen pensar que la Fed ha hecho lo suficiente.
4 mayo 2023
El tono del comunicado siguió siendo agresivo tras los desarrollos del primer trimestre en la economía real, pero por primera vez desde el comienzo del ciclo de endurecimiento monetario, la Fed ya no “anticipa” explícitamente la necesidad de más subidas.
Los mercados ahora pronostican dos recortes de tasa de 25 pb para las dos últimas reuniones de 2023, en noviembre y diciembre. Nosotros seguimos esperando que después de esta última alza, la Fed se mantendrá en pausa por el resto del año.
Como lo sugirió el FOMC el mes pasado, "alguna restricción adicional de la política monetaria" probablemente significará que la Fed decidirá llevar el rango objetivo de la tasa de los fondos federales a un máximo de 5.00-5.25% el próximo miérco…
La semana pasada la Fed incrementó la tasa de fondos federales en un cuarto de punto porcentual. Creo que hicieron lo correcto, aunque enfrentan un reto considerable.
Hay señales iniciales de que las turbulencias bancarias lograron lo que la retórica agresiva de la Fed no pudo: condiciones financieras crediticias más estrictas. Como lo señaló Powell, en adelante “no todo tiene que provenir de subidas de tasas, puede venir de condiciones crediticias más estrictas”.
La Fed aumentó la tasa de los fondos federales en 25 pb, pero adoptó un tono más moderado. Sus nuevos pronósticos sugieren sólo una subida más este año, con la mediana de tasa de fondos federales alcanzando un máximo de 5.1%.
La Fed se mantendrá firme en su determinación de reducir la inflación con un aumento de 25 pb, pero señalará mayor incertidumbre sobre las decisiones futuras.
Los mercados de futuros ahora prevén una tasa terminal de 5.50%, pero mantienen la expectativa de un ciclo de relajamiento más rápido en 2024.
Actualmente la gran interrogante en los mercados financieros internacionales es cuánto más tendrá que subir la tasa de política monetaria la Reserva Federal de Estados Unidos (la Fed) y cuándo podrá comenzar el subsecuente ciclo de bajadas.
Como se esperaba, la Fed inició el año reduciendo nuevamente su ritmo de ajuste con un aumento de 25 pb, llevando la tasa de fondos federales a un rango objetivo de 4.50-4.75%, su nivel más alto desde finales de 2007 cuando la Fed hizo el primer recorte de tasas en medio del estallido de la crisis financiera global.
Es probable que Powell insista en que las tasas aún no son lo “suficientemente restrictivas” en un intento por evitar un mayor desplazamiento hacia abajo en la curva de rendimientos y un relajamiento injustificado de las condiciones financieras en general.
