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Tras moderarse en abril, las expectativas de alzas en la tasa de la Fed volvieron a fortalecerse en mayo, impulsadas por la incertidumbre asociada a la prolongación del conflicto en Irán, la resiliencia de la actividad económica y el tono hawkish adoptado por la Fed en su más reciente decisión de política monetaria.

Tres presidentes regionales con derecho a voto, si bien apoyaron la pausa de hoy, no respaldaron el sesgo de relajación del comunicado, lo que refleja una creciente visión de que el margen para reanudar los recortes este año es cada vez más limitado.

Si hace un año las reuniones del Fondo Monetario Internacional (FMI) en Washington giraban en torno a los aranceles, este año el conflicto en Irán ha eclipsado ese debate.

Las tasas de corto plazo han bajado a medida que los mercados reevalúan las perspectivas de la Fed y dejan de descontar subidas este año, con el bono a 2 años liderando el ajuste y la parte larga de la curva moviéndose de forma más moderada.

Una reanudación más pronta de los recortes probablemente requerirá un deterioro más claro del mercado laboral o una disipación más rápida en la inflación impulsada por los aranceles, potencialmente reforzada por una resolución rápida del conflicto actual en Irán.

Es muy probable que el FOMC mantenga la tasa sin cambios en 3.50%-3.75%, adoptando un tono cauteloso ante la reaparición de riesgos de segundo orden; no prevemos cambios relevantes en la proyección mediana de tasas, incluso si las previsiones de inflación suben algo.

El panorama inflacionario sigue enfrentando riesgos, pues muchas empresas parecen seguir comprometidas a trasladar a los consumidores los aumentos de costos asociados a los aranceles, lo que subraya la necesidad de “mantener la atención en la inflación y no declarar victoria de forma prematura”.