Publicada el viernes, 5 de junio de 2026

Turquía | La inflación se modera, pero persisten los retos

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Resumen

La inflación al consumidor se situó en 1,7% m/m, en línea con nuestra previsión, elevando la tasa anual al 32,6%. Asumiendo la reapertura del Estrecho de Ormuz en 2S26 y cierta normalización de los precios energéticos, mantenemos nuestra previsión de inflación para 2026 en 30%, aunque persisten riesgos al alza.

Puntos clave

Puntos clave:
Los indicadores de inflación tendencial muestran una mejora limitada. Sus medias móviles de 3 meses retrocedieron a niveles previos al conflicto de febrero. La tendencia de la inflación mediana, seguida de cerca por el CBRT, se situó en 2,15%, compatible con una inflación anualizada del 29%. Los datos no son especialmente alentadores para las expectativas, aunque tampoco sugieren un deterioro adicional tras los ajustes de abril.
Los indicadores de inflación tendencial muestran una mejora limitada. Sus medias móviles de 3 meses retrocedieron a niveles previos a la guerra de febrero. La inflación mediana, seguida de cerca por el BCRT, se situó en 2,15%, compatible con una inflación anualizada del 29%. Los datos no son especialmente alentadores para las expectativas, aunque tampoco apuntan a un deterioro adicional tras los ajustes de precios de abril.
Las presiones de costes siguen elevadas, con un IPP excluyendo alimentos que apunta a aumentos mensuales cercanos al 3%. La persistente inercia inflacionaria, las expectativas desancladas, la incertidumbre asociada al conflicto y la volatilidad energética siguen siendo los principales riesgos para la desinflación.
Ante los riesgos para la estabilidad, esperamos que el BCRT eleve el tipo de referencia al 40% la próxima semana. Sin embargo, la limitada dolarización y el reciente endurecimiento crediticio no permiten descartar una pausa. En cualquier caso, consideramos que deberá mantener una postura restrictiva por más tiempo.
Ante los riesgos para el equilibrio externo, esperamos que el apoyo al crecimiento siga siendo limitado. Asumiendo un crecimiento del 3%, una reapertura gradual del Estrecho de Ormuz en 2S26 y un petróleo a 90 USD/barril, mantenemos nuestra previsión de inflación de cierre de año en el 30%.