Publicada el lunes, 1 de junio de 2026

Turquía | Moderación de la demanda y un contexto desafiante

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Resumen

La economía turca creció un 2,5 % a/a en el 1T26, tal y como esperábamos, pero siguió perdiendo impulso a nivel trimestral. La guerra prolongada y las condiciones financieras restrictivas plantean riesgos a la baja para el crecimiento, y el deterioro de la balanza exterior reduce el margen para adoptar medidas de apoyo.

Puntos clave

Puntos clave:
La producción sigue siendo débil en un entorno de moderación de la demanda. Si bien el crecimiento sectorial (excluyendo impuestos y subvenciones) ganó algo de impulso, la recuperación continúa siendo desequilibrada. La industria y la construcción se contrajeron, mientras que los sectores de servicios y agricultura contribuyeron positivamente al crecimiento trimestral.
Las condiciones de demanda continuaron moderándose, en línea con nuestras previsiones, aunque la demanda interna resultó más resiliente de lo esperado. La caída de la inversión fue el principal lastre, mientras que las exportaciones netas siguieron restando crecimiento ante una demanda externa moderada.
El desequilibrio entre demanda y oferta se redujo ligeramente gracias a la recuperación de inventarios durante los dos últimos trimestres, mientras que estimamos que la brecha de producción se ha vuelto más negativa. Sin embargo, la moderación de la demanda en el 1T26 no fue suficiente para compensar otros riesgos alcistas sobre la inflación.
El crecimiento podría mantenerse débil en el 2T26 debido al conflicto en Oriente Medio, como reflejan los indicadores de confianza. No obstante, los efectos calendario asociados a los días puente y al período festivo podrían generar volatilidad en los datos mensuales. Nuestro indicador de nowcasting apuntaba en mayo a un crecimiento cercano al 2% a/a, con margen para una recuperación en junio y el apoyo de los efectos calendario en el 2S26.
El deterioro del equilibrio externo reduce el margen para nuevas medidas de apoyo, mientras que el respaldo fiscal seguirá siendo limitado. Asumiendo una resolución de la guerra antes de julio y respuestas de política selectivas, estimamos un crecimiento del PIB cercano al 3% en 2026, (vs.4% previsto antes de la guerra).