Situación Turquía. Junio 2026

Resumen

Esperamos que la desinflación siga, en general, según lo previsto en un contexto de menor crecimiento a corto plazo. Las persistentes presiones inflacionarias y la incertidumbre externa justifican una política monetaria más prudente, aunque prevemos que continúe una flexibilización selectiva dentro de un marco restrictivo.

Puntos clave

• Puntos clave:
• El crecimiento global será más débil de lo previsto, especialmente en Europa. No obstante, es probable que se evite una desaceleración pronunciada si los precios de la energía se moderan desde el 2S26 y no se producen interrupciones severas del suministro.
• En Turquía, tras el crecimiento del PIB del 2,5 % en el 1T26, la actividad se ha moderado desde mayo, aunque sin señales de alarma. La estrategia de mantener el crecimiento en torno al 3 % parece preservarse gracias a las recientes medidas de apoyo. Asumiendo una ligera recuperación en el 2S26 tras una resolución del conflicto en Oriente Medio, revisamos nuestra previsión de crecimiento para 2026 al 3 % (frente al 4,0 % previo).
• Los elevados precios de la energía, las disrupciones en las cadenas de suministro, las altas expectativas de inflación y los posibles efectos de segunda ronda han aumentado los riesgos al alza sobre la inflación. Tras la sorpresa al alza del IPC de abril, revisamos nuestra previsión para finales de 2026 al 30 %
• Esperamos que el tipo de financiación del BCRT inicie una normalización gradual en septiembre y converja con el tipo oficial en octubre, que cerraría 2026 en el 37 %. Mantenemos la previsión para el USD/TRY en 52 a finales de 2026 (<2 % de depreciación nominal m/m). Prevemos tipos reales elevados y medidas macroprudenciales más estrictas para sostener la moneda.
• Dadas las restricciones de financiación externa, no esperamos desviaciones relevantes del déficit fiscal respecto al objetivo del Programa de Mediano Plazo. Sin embargo, una demanda externa más débil y una mayor factura energética podrían ampliar el déficit en cuenta corriente. La dinámica estructural de la cuenta corriente de Turquía seguiría actuando como amortiguador frente a shocks externos e incertidumbre global.

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