Turquía | El crecimiento podría mantenerse sólido, aunque desequilibrado, en el 2T26.

Resumen

Pese al conflicto, el crecimiento del 2T26 podría sorprender al alza frente a nuestra previsión previa. Nuestro indicador mensual del PIB estima un 3,0% interanual y un crecimiento trimestral del 1,0–1,5%. Mantenemos la previsión de crecimiento de 2026 en el 3,0%, con la tensión geopolítica como principal riesgo a la baja.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Pese al conflicto en Oriente Medio, los datos del 2T26 sorprendieron al alza frente a nuestras previsiones, confirmando la fortaleza de la industria, la estabilidad de los servicios y la debilidad de la construcción. Los indicadores de julio apuntan a cierta recuperación en servicios y construcción, pero a un panorama débil para la industria.
• Nuestro indicador mensual del PIB estima un crecimiento interanual del 3,0% en el 2T26, equivalente a un avance trimestral de alrededor del 1,0–1,5%.
• La demanda interna se moderó claramente en el 2T26 y el consumo privado pudo caer frente al trimestre anterior: las ventas minoristas se frenaron, los servicios se mantuvieron planos y las importaciones de bienes de consumo cayeron. Pese a la débil demanda externa, factores temporales impulsaron las exportaciones y la caída de las importaciones hizo positiva la contribución de las exportaciones netas al crecimiento anual y trimestral.
• Las condiciones financieras restrictivas frenaron el crédito al consumo y el consumo privado, apoyando la desinflación. Persisten, no obstante, riesgos por la volatilidad energética ligada a la geopolítica, la inercia inflacionaria y las elevadas expectativas de inflación. La incertidumbre energética también amenaza el equilibrio externo y la estabilidad financiera, limitando el margen fiscal.
• Bajo un escenario de normalización gradual de los precios energéticos y una política prudente, mantenemos nuestra previsión de crecimiento del PIB de 2026 en el 3,0%. El principal riesgo a la baja es una nueva escalada geopolítica que eleve más los precios energéticos y altere las cadenas de suministro; un 2T26 mejor de lo previsto podría amortiguarlo.

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