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La solidez de los mercados financieros sorprende. A pesar de los riesgos geopolíticos, comerciales y fiscales, las bolsas globales y el crédito alcanzan nuevos máximos, generando complacencia. ¿Qué sostiene a los mercados respecto a la lógica macroeconómica y política adversa?

En medio de un año de incertidumbre global, tanto por factores económicos como geopolíticos, Latam ha mostrado una particular resiliencia que se ha manifestado en la apreciación de sus monedas y la reducción de sus primas de riesgo.

La Junta señaló que “la actividad económica mostró atonía al inicio del tercer trimestre de 2025”, en línea con el IGAE de julio publicado ayer, que registró una contracción de 0.9% m/m en medio de la debilidad generalizada en los tres sectores.

Esperamos que Banxico baje la tasa de referencia en 25 pb y que señale que el ciclo aún tiene recorrido. Consideramos que seguir avanzando hacia, al menos, el punto medio de la tasa neutral estimada sigue siendo justificado en un contexto de débil demanda.

Con un recorte de 25 pb ampliamente esperado, la clave es si la Fed lo planteará como un ajuste fino de su postura moderadamente restrictiva actual o como el reinicio de un ciclo de relajación rumbo a una postura más neutral.

El foco de la reunión de política monetaria del BCE del jueves no residía tanto en la decisión sobre los tipos de interés —ya descontada por analistas y mercados, que esperaban sin cambios el tipo de depósito en el 2%— como en las señales que pudiera dar Christine Lagarde sobre los próximos movimientos.

El BCE mantuvo los tipos sin cambios y, con el tono ligeramente hawkish de Lagarde, se refuerza la idea de que las tasas actuales marcan probablemente el fin del ciclo. Las nuevas previsiones apuntan a riesgos más equilibrados, apoyadas por el acuerdo comercial con EEUU.