China | ¿Está infravalorado el RMB?

Resumen

El informe analiza la infravaloración del renminbi (RMB). Pese a los elevados superávits comerciales y por cuenta corriente de China, las salidas de capital moderan la presión. Los modelos MB y BEER concluyen que, aunque existen períodos de infravaloración, su magnitud es considerablemente menor a la que se suele afirmar.

Puntos clave

• Puntos clave:
• La posible subvaluación del tipo de cambio del renminbi (RMB) frente al dólar estadounidense ha sido durante mucho tiempo un tema de intenso debate, dado que la cuenta corriente de China ha mantenido un gran superávit a lo largo de las últimas décadas. Por ello, existe la constante sospecha de que el gobierno chino ha inducido deliberadamente la depreciación del RMB para preservar la competitividad de sus exportaciones.
• Sin embargo, la valoración de divisas plantea dificultades, ya que un concepto fundamental en la literatura sobre finanzas internacionales es que los modelos de previsión del tipo de cambio basados ​​en fundamentos macroeconómicos no logran superar a un modelo de paseo aleatorio.
• Según el modelo de Equilibrio Macroeconómico (MB), el mayor período de infravaloración del RMB fue entre 2005 y 2009, con una desviación estimada del 43-57% respecto a su valor intrínseco.
• El modelo de Tasa de Cambio de Equilibrio Conductual (BEER) sitúa el mayor período de infravaloración entre 2021 y 2023, con una subvaloración de alrededor del 9,3%.
• La mayor apreciación posible del RMB para alcanzar su "valor intrínseco" se estima en un 14%, una cifra inferior a las sugeridas por otras investigaciones (25-35%).

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