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Esperamos que la mayoría de los miembros del FOMC concluya que los riesgos a la baja para el empleo siguen presentes y que respalden un segundo recorte consecutivo esta semana.

Los rendimientos del Tesoro cayeron en el último mes, con los futuros descontando casi por completo un segundo recorte consecutivo la próxima semana, luego de que Powell advirtiera que el mercado laboral podría estar en una etapa en la que “menos vacantes podrían reflejarse en mayor desempleo”.

Powell describió el movimiento de hoy en un contexto de “manejo de riesgos”, señalando que el aumento de los riesgos para el objetivo de empleo hace apropiado reanudar el proceso de “moverse en dirección a una postura neutral”.

Con un recorte de 25 pb ampliamente esperado, la clave es si la Fed lo planteará como un ajuste fino de su postura moderadamente restrictiva actual o como el reinicio de un ciclo de relajación rumbo a una postura más neutral.

Un recorte en septiembre sigue siendo una posibilidad si el mercado laboral demuestra estar "al límite" y se debilita drásticamente, algo poco probable. Por ahora, "aún falta mucho para entender realmente cómo será [el efecto inflacionario de los aranceles]".

Esperamos que la Fed mantenga sin cambios las tasas en la reunión de esta semana y no anticipamos un fuerte apoyo a una postura dovish. La incertidumbre sobre el nivel final de los aranceles y su impacto en la inflación, junto con un mercado laboral aún sólido, le dan a la Fed margen para esperar.

Los rendimientos del Tesoro a mediano y largo plazo han retrocedido desde los máximos del mes pasado en medio de datos de inflación moderados y señales “dovish” de miembros de la Fed como Bowman y Waller, quienes han expresado apoyo a un recorte de tasas en julio.