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Los rendimientos del Tesoro cayeron tras una lectura de inflación menor a la esperada para enero, que siguió indicando un traspaso arancelario limitado. Sin embargo, los datos del reporte de inflación también sugieren que el progreso en los componentes cíclicos se ha desacelerado.

El panorama inflacionario sigue enfrentando riesgos, pues muchas empresas parecen seguir comprometidas a trasladar a los consumidores los aumentos de costos asociados a los aranceles, lo que subraya la necesidad de “mantener la atención en la inflación y no declarar victoria de forma prematura”.

El impacto casi nulo en los mercados tras el contundente mensaje de Powell en contra de fijar las tasas de interés “siguiendo las preferencias del Presidente” probablemente refleja una baja confianza en que la investigación del Departamento de Justicia prospere.

Una prima por plazo elevada, probablemente asociada a riesgos fiscales e institucionales, mantiene altos los rendimientos de largo plazo pese a expectativas de inflación estables. Salvo episodios aislados de volatilidad, los mercados han mostrado condiciones operativas favorables.

Si bien es probable una votación muy dividida, es poco probable que la Fed sorprenda con una pausa. El mensaje central será probablemente que el espacio para recortes de “gestión de riesgos” se ha agotado y que hará una pausa a inicios del próximo año.

Junto a la incertidumbre tras el recientemente finalizado cierre del gobierno federal, los mercados redujeron sus expectativas de un ciclo lineal de recortes. La incertidumbre persiste sobre la decisión de diciembre; un tercer recorte de “gestión de riesgos” parece ligeramente más probable.

Esperamos que la mayoría de los miembros del FOMC concluya que los riesgos a la baja para el empleo siguen presentes y que respalden un segundo recorte consecutivo esta semana.