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La economía sigue mostrando un buen desempeño, apoyada en el dinamismo del gasto privado. Recientemente, sin embargo, tres choques de oferta negativos la han impactado. En ese contexto, se revisa la previsión de crecimiento para 2026 de 3,1 % a 2,9 %. En 2027 los choques de oferta se habrán disipado y el PIB avanzará 3,1 %.

El entorno global enfrenta riesgos geopolíticos y el inicio de la administración Trump 2.0. Aunque América Latina no es ajena a la incertidumbre, muestra resiliencia. Colombia se recupera entre retos globales y locales, con una inflación persistente que llevó al banco central a iniciar un ciclo de alzas de tasas.

Creemos que aún tendrá margen para reanudar bajadas graduales más adelante este año, ya que la debilidad de la demanda interna y la fortaleza persistente del peso deberían ayudar a contener las presiones inflacionarias hacia adelante.

Esperamos que Banxico ajuste al alza sus pronósticos de inflación, que consideramos demasiado optimistas. Además, es probable que la guía prospectiva no cambie, sugiriendo con ello que marzo sería demasiado pronto para reanudar el ciclo de recortes.

Es probable que el FOMC siga enfatizando flexibilidad y dependencia de los datos, en un contexto en el que el impacto arancelario en los precios podría estar siendo compensado por el adelanto de importaciones y la desaceleración de la inflación de la vivienda.

El impacto casi nulo en los mercados tras el contundente mensaje de Powell en contra de fijar las tasas de interés “siguiendo las preferencias del Presidente” probablemente refleja una baja confianza en que la investigación del Departamento de Justicia prospere.

La Junta destacó la incertidumbre en torno al choque inflacionario esperado a inicios de 2026, derivado de medidas fiscales recientemente aprobadas, que se anticipa que “tengan un efecto transitorio y no necesariamente proporcional en los precios”.