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La ausencia de mayor cautela en el comunicado—a pesar de la persistencia reciente de la inflación subyacente—indica que la Junta de Gobierno sigue abierta a continuar con el ciclo de bajadas, aunque manteniendo el ritmo más gradual actual de 25 pb.

Los retos persistentes para el crecimiento deberían mantener la confianza de Banxico en que la política monetaria puede (y debe) continuar relajándose. El banco central seguirá confiando en una mayor desinflación en servicios y procederá con un recorte de 25 pb esta semana.

Esperamos que la Fed mantenga sin cambios las tasas en la reunión de esta semana y no anticipamos un fuerte apoyo a una postura dovish. La incertidumbre sobre el nivel final de los aranceles y su impacto en la inflación, junto con un mercado laboral aún sólido, le dan a la Fed margen para esperar.

La aprobación del paquete fiscal, que aumentará la deuda en la próxima década, tuvo un impacto sorprendentemente limitado sobre las primas por plazo y el dólar. Los rendimientos del Tesoro apenas reaccionaron a las nuevas amenazas arancelarias, lo que sugiere que el mercado duda que se concreten.

Los rendimientos del Tesoro a mediano y largo plazo han retrocedido desde los máximos del mes pasado en medio de datos de inflación moderados y señales “dovish” de miembros de la Fed como Bowman y Waller, quienes han expresado apoyo a un recorte de tasas en julio.

A pesar de que la inflación subyacente superó el rango de tolerancia de Banxico, es probable que la mayoría de los miembros de la Junta mantengan un enfoque prospectivo, pues la debilidad de la demanda interna seguirá pesando sobre el consumo y, con ello, favorecerá la tendencia a la baja en la inflación de servicios.

Aunque se prestará mucha atención a las señales sobre cómo la Fed está evaluando la evolución de los riesgos para sus objetivos, el foco principal estará en el “dot plot”, para determinar si la mayoría aún favorece al menos un recorte de tasas este año.

Un desarrollo notable en las últimas semanas ha sido el aumento en el rendimiento a 30 años, probablemente impulsado por mayores preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal de EE. UU. y por la exigencia del mercado de una mayor compensación por asumir más riesgos.