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En medio de un año de incertidumbre global, tanto por factores económicos como geopolíticos, Latam ha mostrado una particular resiliencia que se ha manifestado en la apreciación de sus monedas y la reducción de sus primas de riesgo.

Doble rostro para la economía global en el último trimestre de 2025. Por un lado, se acumulan los riesgos vinculados a las políticas económicas estadounidenses, a un entorno internacional menos cooperativo y a una pléyade de posibles shocks geoeconómicos e institucionales. Por otro, mantiene una resiliencia mayor.

El Banco de la República mantendrá tasas de interés estables en lo que resta de 2025, con una reducción gradual en la segunda mitad de 2026. Esta cautela responde a la persistencia en la inflación, dinamismo del consumo y riesgos fiscales.

La semana pasada, la Fed reanudó su ciclo de recortes, citando un cambio en el balance de riesgos ante un mercado laboral más débil. Señaló más recortes hacia adelante, con la proyección mediana de la tasa de cierre de año disminuyendo tras tres reuniones consecutivas sin cambios.

La economía colombiana crecerá 2,5% en 2025 y 2,7% en 2026, liderada por el consumo interno mientras la inversión inicia una recuperación gradual. La inflación rígida y el desafío fiscal condicionan los recortes de tasas del Banco de la República.

Esperamos que Banxico baje la tasa de referencia en 25 pb y que señale que el ciclo aún tiene recorrido. Consideramos que seguir avanzando hacia, al menos, el punto medio de la tasa neutral estimada sigue siendo justificado en un contexto de débil demanda.

Con un recorte de 25 pb ampliamente esperado, la clave es si la Fed lo planteará como un ajuste fino de su postura moderadamente restrictiva actual o como el reinicio de un ciclo de relajación rumbo a una postura más neutral.

El foco de la reunión de política monetaria del BCE del jueves no residía tanto en la decisión sobre los tipos de interés —ya descontada por analistas y mercados, que esperaban sin cambios el tipo de depósito en el 2%— como en las señales que pudiera dar Christine Lagarde sobre los próximos movimientos.