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Aplicando la metodología en Reifschneider y Wilcox (2022), se estimó una regresión econométrica usando como factores explicativos cuatro rezagos de la inflación trimestral anualizada y la brecha de desempleo. Lo anterior con la finalidad de estimar la persistencia inflacionaria y el coeficiente de la curva de Phillips.

Desde julio, la combinación de volatilidad en las tasas de interés y del resultado electoral en la Provincia de Buenos Aires generó nuevas tensiones en los mercados financieros. El aumento de tasas, las presiones cambiarias y la menor confianza derivaron en una desaceleración de la actividad económica.

Doble rostro para la economía global en el último trimestre de 2025. Por un lado, se acumulan los riesgos vinculados a las políticas económicas estadounidenses, a un entorno internacional menos cooperativo y a una pléyade de posibles shocks geoeconómicos e institucionales. Por otro, mantiene una resiliencia mayor.

El Banco de la República mantuvo su tasa de interés de referencia en 9.25% en una decisión dividida de su Junta, reflejando su postura cautelosa ante la persistencia inflacionaria y los riesgos fiscales. La institución también anunció la cancelación de la Línea de Crédito Flexible con el FMI.

La semana pasada, la Fed reanudó su ciclo de recortes, citando un cambio en el balance de riesgos ante un mercado laboral más débil. Señaló más recortes hacia adelante, con la proyección mediana de la tasa de cierre de año disminuyendo tras tres reuniones consecutivas sin cambios.

La Junta señaló que “la actividad económica mostró atonía al inicio del tercer trimestre de 2025”, en línea con el IGAE de julio publicado ayer, que registró una contracción de 0.9% m/m en medio de la debilidad generalizada en los tres sectores.

Esperamos que Banxico baje la tasa de referencia en 25 pb y que señale que el ciclo aún tiene recorrido. Consideramos que seguir avanzando hacia, al menos, el punto medio de la tasa neutral estimada sigue siendo justificado en un contexto de débil demanda.