Spain | Business cycle, employment and productivity in 2023

Summary

This Observatory evaluates the factors that explain the cyclical behavior of GDP in Spain, full-time equivalent employment and productivity up to 4Q2023.

Key points

• Key points:
• La brecha del PIB por PET con respecto a su nivel tendencial se ha ampliado con respecto al anterior Observatorio, y ya se sitúa en -3,2 pp en el 4T2023, mientras que su tasa de crecimiento interanual del PIB por PET fue 1,1 pp inferior a la tasa de crecimiento media tendencial.
• El shock a la demanda de vivienda es el principal factor que empuja hacia arriba el crecimiento del PIB, con una contribución positiva de 1,3 pp.
• La tasa de crecimiento del empleo ETC se sitúa por encima de su tendencia histórica y su evolución durante 2023 se explica prácticamente en su totalidad por perturbaciones de oferta.
• El crecimiento de la productividad durante 2023 ha sido inferior a la media de su crecimiento histórico. La evolución de la productividad en la frecuencia cíclica puede esconder comportamientos diversos del PIB y el empleo, pudiendo dar lugar a aumentos de la productividad originados por un peor comportamiento del empleo que del PIB.
• De las cuatro variables en las que se descompone contablemente el PIB por PET (productividad por hora, hora por empleado, tasa de empleo y tasa de actividad), España mantiene un diferencial negativo persistente con la UE8 en todas ellas menos en las horas por empleado.

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